春节期间LME铜在利好消息下稳步走高，而国内沪铜在春节后却反应不大，沪铜与LME铜的比价回落到了7.2附近的低位，折射出国内交易者对于期铜后市看法趋于谨慎。LME铜跌破8500美元关口支撑，意味着铜的调整行情即将开始。

　　欧债危机仍存美元有望反弹

　　对欧债题材的炒作是2011年铜价下跌的主导线，在2012年美国经济复苏乐观情绪的影响下，铜价不断走高。但欧债危机并不会因为市场的忽略而自动消失，目前希腊的债务重组还没有最终确定，如果和民间投资者达成协议，这些民间投资者的损失将会高达70%，将会大大挫伤民间资本购买欧债的信心，后期欧元区国家的国债标售的买家可能只能依靠官方机构出资，并不利于欧债严重的国家渡过难关。

　　支持铜价上涨的另一个因素是美元在节日期间大幅下跌，美联储的低利率政策使避险资金暂时流出美元，买进股票或大宗商品。但欧洲一旦有风吹草动，调整幅度超过3.3%的美元指数将会再次回升，对铜价形成压制。

　　现货滞涨上期所库存增加迅速

　　历年春节前后都是铜的需求淡季，元宵节后铜的采购才会正式开始。笔者从现货企业了解到，企业节前已经少部分备货，节后如果接到订单将继续采购铜，在流动资金比较紧张的情况下，价格上涨明显会削弱买家兴趣。1月31日长江有色铜现货报价在59400元/吨左右，相对沪铜主力1204合约贴水1000元/吨左右，期现套利已经开始小有盈利，吸引部分企业不断注册仓单交割。去年12月初上期所的铜库存只有7228吨，截至1月20日已经激增至54388吨，增幅达到652%，交易所指定的交割仓库库存也在131645吨。尽管LME铜库存不断减少，尤其是亚洲交割仓库注销仓单较多，但流入中国市场的隐形铜库存在增加，目前保税区30万吨的铜库存等待沽售，国内铜供应较充足。

　　技术调整的要求越来越明显

　　从LME铜的日K线图看，1月10日在突破了下降趋势线和60日均线的双重压力后，期铜价格开始迅速上涨，并且突破了去年11月28日的高点8280美元，并且最高也突破了重要的阻力关口8500美元。虽然现在均线系统显示LME铜上涨的趋势仍存，且后期有望继续走高，但周K线显示铜下一重要阻力位置在8800美元。

　　另外，通过对日线的MACD指标进行观察可以发现，目前该指标已经处于高位区，显示进入超买区，而每次这一信号出现时，价格即使上行也是空间很有限。上一次MACD出现高位是在去年1月5日，随后价格很快出现调整，持续的时间达两周。

　　2月将会是欧债集中到期的第一个月，欧盟刚刚通过的“财政契约”在短期内难以发挥作用，而中国对铜需求的降速明显对铜影响较大。在这种大背景下，铜价即使在短暂的市场预期中走高，最终也还要面临实际需求下降的事实，这注定了铜价的走势将会曲折反复。

　　(作者单位：中钢期货)