□本报记者 胡东林

　　在纵论行业发展大计的同时，出席“2011第七届中国(深圳)国际期货大会”的不少业内人士也认为，摒除事件性因素刺激和系统性风险的影响，2012年至少在上半年商品市场将继续偏弱震荡格局，但幅度将较原来更为缓和；全年来看，不少品种如铜、油脂先抑后扬的概率很大。

　　市场压力暂难消弭

　　不少与会人士表示，全球经济增速下滑已成事实，美国复苏之路艰难，而2012年欧元区仍危机四伏。发达国家面临的财政和金融困境使得流动性的继续释放困难重重，而各经济体缺乏实质经济增长动力的现实也将使货币宽松的效果大打折扣。各国政府的宏观调控虽然能给经济下滑带来一些缓冲，但却不能阻止利空因素的释放。宏观经济的不确定性仍会对市场情绪造成打压，进而导致商品市场波动。

　　法兴银行亚太区商品策略分析师 Jeremy Friesen认为，虽然现在的通胀压力已经逐渐减少，但在接下来3-6个月内，全球经济增速放缓格局难以改变。有所安慰的是中国经济维持增长格局，且接下来只要维持2%的增长就可以顺利走过经济危机。事实上，无论在能源、基本金属、贵金属还是谷物方面，中国需求都基本维持了稳定增长。

　　在与CME集团合作创建的“境外期货人才永安培训基地”启动仪式上，永安期货总经理施建军对中国证券报记者表示，大宗商品在2012年上半年还有一定的下探空间。此外，银河期货总经理姚广认为，2011年商品总体呈现冲高回落的走势，接下来的一段时间里，市场难有大幅走高的行情出现。这一方面是因为欧债危机一直纠缠不去，美国经济复苏也屡现阴霾，全球大宗商品需求相对低迷；而且中国产业结构调整，经济增长转型，也对商品市场形成影响。

　　另一方面，全球性流动性短缺的格局还可能延续一段时间，使得商品市场启动大行情的难度变大。“2012年市场难以出现大涨，不过震荡幅度可能低于2011年。”有分析人士表示。

　　2012年总体先抑后扬

　　就国际油价而言，Jeremy Friesen预计，目前的持平震荡趋势还会持续下去。“2012年原油需求大体上将持平，而供给也将保持稳定，所以原油既不会是熊市，也不会是牛市。”不过也有业内人士表示，由于国际局势动荡，不排除原油市场出现事件性上涨行情。

　　他相对看空金属市场，认为除铜以外的其余品种下行风险都很大。为什么看好铜？一个重要原因就是，在中国这么大的一个市场上，铜还是呈现结构性短缺的问题。从过去一个月的情况看，中国铜库存量减少，虽然进口也在大幅下降，但这只是中国出于调节经济运行而暂时去库存的一个过程。

　　“2012年全年铜价或将先抑后扬。”招商期货的一位研究员认为，上半年铜价在欧债危机影响持续的作用下可能剧烈震荡，伦铜或在6000-8500美元/吨之间运行，沪铜则在48000-65000元之间。但下半年预计全球政策环境将相对宽松，伦铜震荡重心上移至8500美元，沪铜上移至65000元。

　　农产品表现大致和铜类似。以油脂为例，2012年将会在金融属性、商品属性及工业属性之间寻找弱势均衡。分析师杨霄指出，宏观经济的不确定性导致2012年上半年油脂仍会承压走低，全球油脂相对偏紧的供需情况会为期价提供底部支撑，而天气对新季大豆的影响仍可能成为炒作题材，并提振期价在4月份左右出现反弹。高油价导致油脂的工业属性不断凸显，除了通过市场对于生物燃油需求增加的预期来为期价提供支撑，它还将影响油脂与其他农产品的相对强弱关系。

　　对于黄金，Jeremy Friesen认为，今后3、4个月里面欧洲债务危机会触底，从而推动金价有所上涨。首先就是欧洲央行可能会降低利率，美联储也有可能在2012年初采取第三轮的经济量化政策，所以现在美元和欧元都不太有吸引力，这使黄金获得推升动力。另外，中国等一些新兴国家央行增加黄金储备以规避货币风险也对金价形成支撑。黄金分析师侯书锋预计2012年金价将呈现先抑后扬的运行节奏，国际金价上半年不排除下探每盎司1500美元的可能，但在下半年将重拾升势，并有望上看2000美元大关。