在希腊债务危机愈演愈烈的9月底和10月初，美国NYMEX原油连续3个交易日出现大幅下跌，主力11月合约在10月4日更是创出了近一年多的最低点74.95美元/桶。然而，随着美国原油库存的连续大幅减少以及欧债危机解决预期的升温，投机资金不断涌入原油市场，从而促使油价迅速攀升，在不到1个月的时间里面，主力合约的最高一度接近95美元/桶，涨幅高达26%。笔者认为，随着中国和美国经济的稳步回升以及原油供应的相对紧缺，后期国际油价的运行重心将逐步上移。

　　中美经济出现回暖迹象

　　从10月份公布的经济数据来看，中美两国经济回升势头良好。就中国而言，10月24日汇丰银行公布的数据显示，由于生产成本趋稳，10月中国采购经理人指数(PMI)从9月的49.9强势反弹至51.1，创近五个月来新高，表明制造业活动进入扩张期。除此之外，10月14日，国家统计局公布的数据显示，中国9月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升6.1%，升幅较8月份的6.2%放缓。并且，由于农产品价格的回落，10月份下破6%的概率较大，11月及12月份有望回落至5%左右，CPI的高位回落已经成为共识，由此可以判断出，未来国家货币政策或将出现一定松动，进而促使经济增长速度加快。另外，10月27日，美国商务部公布的数据显示，三季度GDP年化增长率初值为2.5%，较二季度加快1.3个百分点，为去年三季度以来的最快增速，这或许预示着美国经济二次衰退的可能性大幅降低。

　　原油供应增长不足

　　与原油需求稳步增长不同的是，供应增长的不足将导致未来原油市场处于相对偏紧的局面。一方面，虽然卡扎菲的死亡预示着利比亚战争的结束，但是，其国家恢复原油生产及出口还需要一段时间。并且，叙利亚、也门以及埃及等中东国家的政局依然不稳，由此产生的负面效应将影响全球原油主要生产地区的正常供应。另一方面，EIA10月短期能源展望报告显示，未来非欧佩克国家的产量增长受限，只有消耗已有原油库存以及依赖欧佩克产量的增长才能满足以中国为代表的非OECD国家原油需求。另外，自上一次OPEC产量会议之后，沙特的原油日均供应量就从今年二季度的910万桶增加至三季度的990万桶，这主要是为了弥补此前利比亚原油供应量的减少，然而，沙特的这一做法没能得到其他大多数欧佩克成员国的响应，并且，随着后期利比亚供应量的逐步回升，沙特后期原油供应量也将有所减少。因此，全球原油供应增长的不足将对油价构成有效的底部支撑。

　　综合来看，未来油价将呈现重心不断上移的格局，80美元/桶的关口将成为重要支撑点位。

　　(作者单位：上海中期)