⊙中证期货 王聪颖

　　○编辑 杨刚

　　10月是国内糖新旧榨季交替、青黄不接之时，供应紧张通常令糖价上涨出现翘尾行情。自郑糖上市以来，10月涨幅分别为13.59%、1.47%、2.32%、0.19%和16.56%。然而今年行情不同，由过去的翘尾变成了大幅跳水，预计月K线将收低。

　　泰国洪水料无大碍

　　泰国是全球第四大食糖生产国和第二大食糖出口国。2011/12年度预计巴西将出现11年来首次减产，出口量降低至2380万吨；市场寄希望于印度和泰国出口更多糖，以弥补巴西出口的减少。10月泰国遭遇50年不遇洪灾，市场担忧泰国糖减产，市场被做多热情点燃，从24.4美分一度涨至28.34美分，涨幅超过11%。泰国官方最新数据显示，泰国洪水令甘蔗产量降低5%，估计值由原来的1亿吨调低至9500万吨，预计减产500万吨。因其主产区在东北部，而受灾严重的曼谷和大城府处于中部地区。

　　强台风“纳沙”

　　对广西利大于弊

　　强台风“纳沙”过境，广西甘蔗约300万亩受灾，约占总面积的19%；甘蔗本来受“倒春寒”等影响就较往年矮小，甘蔗倒伏可能导致蔗糖减产。我国已经连续3年减产，如果今年继续减产，国内供不应求的局面将进一步加剧。而甘蔗目前尚处于生长期，“纳沙”的到来也及时地给甘蔗补充了水分，缓解了9月以来的旱情，有利于甘蔗蔗株伸长，提高产量。市场的情绪受“纳沙”影响，糖价也随之上蹿下跳。

　　新糖低调上市

　　2011/12年度预计中国产糖达到1180万吨，同比增产135万吨。北方甜菜糖已于9月底开榨。新疆甜菜糖上市报价7000元/吨，较此前下降1000元。由于北方甜菜糖销售较快，一度供不应求，糖价飙升至8000多元。南方甘蔗糖也将于10月底开榨，目前柳州报价7280元/吨，销区报价7500左右，销产区价差收窄至200元左右，远低于春节前后最高时候的500元左右。2011/12年度新糖可能低调上市，去年广西开榨报出7600元/吨的高价难以再现。

　　国家宏观调控压力不减

　　国家控通胀调物价的决心依然很大，糖价受到调控压力不减。一方面，预计9-11月进口糖到港量将维持高位，截至8月底我国进口糖达到120万吨。另一方面，继9月30日国家责令广西糖厂限时限对象以不高于7000元/吨的糖价出售17万吨糖之后，国家发改委发布通知，要求广西等五个主产区对甘蔗收购价格统一实行省级政府定价政策。该举有利于稳定糖价，料“糖高宗”一去不复返。

　　欧债危机主导市场气氛

　　欧债牵扯国家太多，其解决速度极慢。7月21日，欧洲各国千辛万苦通过EFSF加码方案。但是，直至最近这个方案才完成投票，但显然其两个硬伤——规模太小、弹性不足令欧债危机解决之路漫漫。目前欧债危机主导了市场的气氛，欧盟各国领导人的一举一动也牵引着市场的神经。目前看来，欧债危机没那么快过去，也许才刚刚开始，目前所见仅为“冰山之一角”。欧债正由原来的国家主权债券危机演变成银行危机和信用危机。

　　总之，10月糖价走势十分“忐忑”，在泰国洪水、广西干旱和欧债危机解决的演变中上演一上一下的电梯行情。笔者判断，市场仍受系统风险主导，市场信心正处于崩溃边缘，大跌将至，糖价亦不能幸免。