曹扬慧

　　本周以来，螺纹钢主力1201合约从4300元以上的位置跌下来，3天累计跌幅接近9%，价格最低跌至4015元。伴随着价格的大幅走低，合约的成交和持仓则不断放量，显示市场对于价格的下跌认同程度较高，且有一些多头可能出现被迫割肉的情况。从排名前20位的主力席位持仓变化来看，空头增仓比较积极，也显示了资金对于目前钢价的杀跌欲望依然较强。从技术层面看，期货钢价下跌趋势仍未走完。

　　宏观经济和供需基本面的情况也难对钢价形成支撑。从宏观经济状况来看，中国第三季度经济一如预期地继续放缓，未来还有进一步放缓的可能。国内投资增速下滑，外贸的贸易顺差也不断收窄，消费还未能成为经济的主要拉动力。欧元区的债务危机依然捉摸不定，上周标普又下调了西班牙的长期债务评级，且认为其评级前景为负面。虽然欧盟委员会宣布了支持银行业的计划，同时法国和德国还同意扩大欧洲金融稳定基金规模，但是这些措施并没有对欧元区的债务问题产生多少实质性的帮助。我们认为欧元区的债务问题就像“温水煮青蛙”般会慢慢地侵蚀市场，令大宗商品市场形成缓慢下跌之势。

　　从钢材本身的供需状况来看，钢材产量目前仍然在增长。国家统计局最新数据显示，9月份我国粗钢和钢材产量分别为5670万吨和7636万吨，同比分别增长16.5%和18.8%，基本维持在一个相对较高的位置，由此我们也可以预计建筑钢材的产量会有比较大的增幅。但是从消费需求看，“金九银十”已经过去，市场普遍比较惨淡，房地产市场的政策没有放松的迹象，因此商品房的投资大大放缓，对建筑钢材的消费需求减少较多。之前需求主要的拉动力保障房建设开工率已经达到98%，因此未来两个月对于建筑钢材的需求拉动将大大降低，新的需求增长点又没有出现。在供应充裕、需求疲弱的情况下，贸易商出货变得艰难，导致建筑钢材社会库存不断增加。根据钢之家的统计，截至10月14日当周，螺纹钢社会库存达到688.47万吨，比9月份的时候增长近百万吨。

　　钢材价格的另外一个支撑——成本因素也在悄然发生变化。因钢价的持续阴跌，国内钢坯和废钢价格都出现下滑，最主要的原材料铁矿石的价格也出现调整。尤其是最近几日国外矿山巨头主动下调了铁矿石价格，这更让钢材成本的下滑出现了想象的空间。在成本这最后一根稻草出现问题的情况下，钢厂也很难将现货价格维持在高位。

　　综上所述，我们认为目前钢材市场缺乏反弹的基础，从基本面来看钢价仍有下行压力。从技术形态来看，期钢也仍有下跌空间。目前现货价格比期货钢价升水高达300-400元，因此对于需要用螺纹钢的建筑企业来讲，我们认为不失为一个比较好的采购套利时机。　(作者系南华期货分析师)