韩迅

　　 8月初以来，大宗商品价格走势颇为动荡，市场情绪一日飞天上，一日在地下，抛售和干预像舞动方向盘的双手，市场随之左右摇摆，黄金屡创新高的背景下却暗藏泡沫。

　　 巴克莱资本周二发布研究报告指出，尽管全球经济增长放缓，但供应趋紧将对大宗商品构成支持。该机构倾向于建立铜，玉米和原油的多头仓位，并建议通过买入黄金来对冲经济不确定性。

　　 但是，尔奔南城他奔北。分歧已在市场间悄然出现，并非所有机构都保持乐观情绪，秉承价值投资的巴菲特、秉承价值投机的索罗斯便空前一致地看空黄金。

　　 黄金投资大分歧

　　 截至8月17日，上海期货黄金主力合约1112收报369.31元，较前一个交易日上涨4.16元，涨幅为1.14%。分析人士认为，国内期货黄金主要是受到隔夜外盘的影响早盘出现高开，小幅度下跌之后又开始震荡走高，全天成交超过8万手，比前一个交易日略有萎缩。

　　 南证期货姜鸿喆对记者指出，受到欧洲债务危机的日趋恶化和标普降低美国信用评级的双重影响，市场上的投资者更加倾向于投资于风险相对较小且具有保值功能的黄金作为避险工具，市场上黄金的需求量大增。

　　 “8月以来，国内黄金期货的价格涨幅超过10%，现货黄金的涨幅还要远远超过这个比例。黄金期货会继续走高，年内有可能突破2000美元一盎司的整数关口。”其指出。

　　 8月16日公布的欧洲经济数据显示疲软，这一消息导致国际黄金期货价格创下新高，12月合约每盎司上涨27美元，收于1785美元。同期，油价下跌。

　　 巴克莱资本认为主权债务风险和信贷评级调降造成的宏观经济不稳定，投资需求的急剧增长以及央行再度增持黄金三方面的因素注定黄金将冲击2000美元/盎司的大关，预计2011年下半年和2012年黄金均价分别为1800美元/盎司和2000美元/盎司。

　　 这一观点在部分机构投资者那里得到推崇，包括对冲基金巨头约翰·保尔森（John Paulson）在内的全球最大黄金基金买家在第二季度继续维持了对赌黄金价格继续上涨的仓位。

　　 但是并非所有人都对黄金期货表示乐观，秉承价值投资的巴菲特、秉承价值投机的索罗斯，他们两个空前的一致——看空黄金。索罗斯今年以来选择削减了主要黄金担保交易所交易基金的持有量，而巴菲特则认为全世界已经开采的黄金加起来也不到67立方英尺，但是目前这些黄金的市值不仅可以换全部的美国耕地，而且还要再加10个埃克森美孚，再加上1万亿美元现金。

　　 富国银行（Wells Fargo & Co）在8月16日发布的研报中警告称，黄金价格在投机性需求的推动下连创历史新高，市场已经陷入泡沫，而泡沫必将破裂。

　　 商品期货变数尚存

　　 8月17日，国内商品期货整体震荡反弹，文华商品指数上升0.75%，前期走势看好的PTA（精对苯二甲酸）多头资金更是借助PX减产消息放量增仓，发动长阳上攻。PTA主力1201合约昨日以增仓近一倍的疯狂方式跨过万元大关，涨幅达到3.75%，报收10024元。

　　 不过创元期货石化品种研究员顾仁舟认为，尽管国内PTA产能今年供需矛盾将更为突出，但是后市依然存在变数，“PTA下游聚酯中小企业依然面临融资难及用电高峰期电力不足问题影响，PTA需求预期存疑”。

　　 仅就8月上旬而言，商品价格动荡程度堪比雷曼危机时期，美债危机、欧债危机、衰退危机一起袭来，CRB指数一度从上月末的342.08点下跌至315.40点，跌幅达8%；但随后欧洲央行干预意、西债市，美国联储承诺继续宽松，欧洲四国禁止沽空银行股，大宗商品价格在中旬开始反弹，截至8月16日，CRB指数收于330点。

　　 截至8月17日，国内商品期货在盘中出现的反弹更多的还是受PTA影响而形成的被动跟涨。目前除PTA外，其他商品在短期并没有太多的利好消息刺激。从走势上看，国内商品市场经过上周的暴跌、反弹之后，暂时进入一个横盘震荡时期。如果要打破这种平衡，可能需要借助更多的外围市场消息面的刺激，而外围市场则充满不确定性。