□宏源期货 刘健

　　7月，因美债问题进入关键期，大宗商品市场观望气氛浓厚，美元指数在74点附近反复。多个期货品种转向以基本面为主导的走势，商品市场分化加剧，农产品走势相对较弱，金属化工品表现相对较强。当前走势最为明朗的当属连塑。

　　具体而言：国际方面，小麦、原糖、黄金和白银涨幅显著，特别是原糖、黄金和白银连创新高，棉花、玉米和伦敦铅期货下跌，纽约棉花期货跌幅甚至达到30%以上；国内期货市场上维持普涨局面，但涨幅差别显著，大连塑料和上海天胶期货一枝独秀，涨幅均在10%以上。

　　豆类油脂品种分化

　　豆类油脂品种分化格局依旧，预计8月难以改观：豆粕相对较强，大豆居中，油脂较弱。三大油脂品种中，菜籽油和豆油相对较强，棕榈油较弱。禽肉和猪肉价格高企以及屠宰企业的压栏行为对豆粕价格依然存在较强支撑作用。8月棕榈油供应相对充足，中国港口库存持续攀升，对棕榈油价格存在较大压制作用。豆油和棕榈油价差近几日略有回落，但仍处于1100元/吨至1200元/吨之间，预计价差在8月难以持续缩小，高位盘整概率较大。偏弱的棕榈油和高豆油棕榈油价差对豆油具有很强的压制作用。豆粕前期获利多单可继续减持，等待技术性回调结束后再买入。油脂空单可以暂持，设好止盈位点位，在技术性止跌并且有较大利多消息(比如美国天气变差等)的配合下，再建立多单。本月，投资者需关注欧美债务问题、中国和美国大豆主产区的天气情况、美原油和美元指数走势。

　　棉花需求主沉浮

　　当前棉纺织行业已陷入一种全产业链困境：棉花价格持续下跌，逐步靠近种棉成本价，农民悔种心理明显；加工企业大部分停收停产；纺纱企业两头受挫，为保持正常运作，企业一般要库存一部分棉花，在棉价上涨周期中，即使不生产，库存也能产生相当利润；但在下跌周期中，企业前期购进的大量高成本皮棉库存成了巨大包袱。

　　另一方面，产成品棉纱价格巨幅下跌也是纺纱企业受困的重要原因，纺纱企业产成品库存压力巨大；织布、服装行业情况同样不容乐观，停产、限产情况普遍存在。另外，在本已严酷的竞争环境中，纺织服装企业为降低其原料成本理性选择了“降低配棉比”，在客观上降低了对棉花的需求。“纱厂去库存”的过程决定了2011年三季度皮棉需求不足，棉价难有作为。

　　钢价易涨难跌

　　钢材价格依然可以持一个相对乐观的前景，主要原因是保障性住房开工进度有可能继续加快，未来钢材需求存在超预期的可能。且坚挺的原材料价格也将对钢价形成支撑。当然负面因素依然存在，主要来自于供给端，未来2-3个月内建筑用钢产量有可能依然维持在高位，供给压力明显。

　　总体而言，后期钢价仍存上涨空间，风险在于建材产量超预期增长和保障房开工放缓。操作上，建议中线保持多头思维，低位多单暂可持有，短线多单逢压力位减仓。

　　连塑上涨空间较大

　　北方地区农膜采购已经启动，受此影响市场炒作热情升温，出厂价格持续上调，贸易商看好后市，市场报盘随之走高。但下游转移成本能力不强，目前按需采购，贸易商普遍担心原料持续上涨从而加强备货，后市塑料价格易涨难跌。据悉，资源税改革已经提上议程，这也增强了市场看涨情绪。大连塑料主力1201合约上周突破前期跳空缺口阻力，拉开上涨序幕。而随之小幅调整仅属于市场蓄势的过程。目前现货市场迎来需求旺季，成本与需求均支持多头观点，技术上长阳突破，基本面与技术面形成共振，后市上涨空间较大。另外，1201合约与1109合约价差在650点左右，存在套利机会。