东吴期货

　　1、宏观、股指：大盘今日震荡向下概率偏大，中期风险将逐步释放

　　外盘方面：周一美国股市大幅走高，结束了连续三个交易日的跌势。其中科技类股涨幅最为明显，金融类股也因为银行业资本要求没有预期的严厉而上涨。周一欧洲股市表现不一，大多收涨，泛欧道琼斯Stoxx 600指数收报264.01点，与上周五263.98收盘价位基本持平。

　　内盘方面：从盘面看，昨日大盘走势有所放缓，主要原因在于权重板块较为乏力，没能延续前两个交易日的火爆势头。但是个股表现依旧相当活跃，再度呈现了普涨的格局，不仅涨停家数较多，且个股总体上涨幅度较大，创业板指和中小板指均再度出现了大幅拉升。但是中国宏观经济情况并未发生任何实质性的改变，在连续出现下跌之后，有所反弹也非常正常，投资者此时应当更为冷静，分清孰是陷阱孰是馅饼。在经济数据未转好前，保持一个谨慎的心要远远好于一个求险的心。有所盈利的投资者不妨先出来，观望一下，再做打算，免得被可能的下跌蚕食掉来之不易的盈利。

　　从均线上看，上证综指上周四突破了10日均线之后，又在周五一举突破了30日均线，上方不远处即为年线，将会遭受重大压力。前几日日报就不断提及，在2650点附近存在巨大支撑作用，多头很有可能会组织一次大反击，上周的快速反击基本上已经到位，大盘要继续上冲突破年线的概率非常之低，在经济数据转好之前，该概率基本为零，因此，在快速反弹之后，大盘很有可能会再度回到下跌通道中，持仓的投资者，尤其是重仓的投资者应当及时减仓，降低持股的风险。

　　IF1107:3000--3045

　　作者：彭春晖 宏观股指助理分析师  

　　2、铜：铜价短线调整中长线做多策略不变

　　智利国营铜业公司(Codelco)周四表示，旗下El Teniente铜矿正以90%的产能运营，因多数工人回到工作岗位，尽管此前转包工人罢工持续了进一个月的时间。 智利El Teniente铜矿是全球第五大铜矿。数周以来，智利国营铜业公司(Codelco)被迫放缓了这一 全球最大地下铜矿的生产，因受临时工要求提高薪资引发的冲突威胁。操作策略：周一上证走强，但是国内商品市场普遍下跌，沪铜主力合约盘中破位，但跌幅相对有限。从技术上看，沪铜价格不断走低，技术破位后，价格将下探65000整数关口。但铜的基本面并不差，实际上从上周开始伦敦的亚洲铜库存已经开始减少，国内仓单和库存均仍处于下降通道中，因此库存的有效降低或将在

　　65000对铜价形成强劲支撑。现在市场焦点并不明晰：中国7月初存在加息可能，欧洲区7月初加息预期将在短时之内推升欧元、令 美元疲软，国内商品空头氛围浓重，因此操作策略依旧不变，中长线以做多为主，短线做空。

　　沪铜1109：67400短线空单在66500止盈离场，盈利900点，目前离场观望。

　　作者：宋露 工业品高级分析师 

　　3、橡胶：沪胶再受重挫弱势依旧难改

　　亚洲最大的高强力橡胶输送带生产企业最近落户平度，一期工程将于今年8月份进行试生产。整个项目建设达产后，可实现年产值10亿元，年产量将占国内生产份额的30%以上。综上：沪胶主力合约1109周一跳空低开后，大幅下跌，跌幅达4.43%，成为国内商品中的领跌品种，胶价的下跌与基本面的变化不无关系。供应增加是主要原因，由于供应增加，令现货市场的贸易商不断抛出手中的现货，从而现货价格不断走低，这种现象在产区表现的尤其明显，泰国现货市场的成交价格已经连续下跌，最新报价已经跌至120-130泰铢/公斤。在周边商品中IEA抛出令原油走低，而欧洲7月重燃加息预期，欧元短期走强，使得美元疲软，国内由于预期通胀见顶，上证连续收涨，在多空分歧的周边商品中，胶价将遵循自身基本面的变化，继续维持空头氛围。上期仓单昨日增加至7560，越南上半年橡胶出口量同比增长15%，随着市场供给仍处上升趋势，库存压力增大，将继续打压期价走势。我们维持原有操作策略不变，第一目标位30000，第二目标位28000.

　　操作：操作策略：1109合约空单坚定持有，止盈用10日均线跟进，第一目标位30000。

　　作者：宋露 工业品高级分析师 

　　4、豆类：美豆再现探底回升，阶段性底部或将形成

　　昨日多重利空导致商品出现“黑色星期一”，分析认为，通胀压力偏大、美元反弹、欧洲债务危机继续升温以及主要经济体增速下滑等是主要利空因素。国内豆类方面，表现不一，金融属性较强豆油跌幅较大，而大豆、豆粕跌幅较小。不过昨日夜间，美豆走势再度呈现探底回升走势，1300美分成为美豆重要的支撑位，近期连续两次跌破1300美分，均引发逢低买入盘大量进入出现较大幅度反弹，表明美豆的阶段性底部或将形成，而周四的USDA报告或将是个转折点。与商品的整体空头氛围不同，由于有成本支撑，豆类或许会成为最为抗跌的品种。

　　操作，此前大豆和豆粕多单持有，大豆1201止损4350，豆粕1201止损3250，豆油离场观望。

　　作者：王平 农产品高级分析师

　　5、白糖：商品遭遇黑色星期一，郑糖连续下跌

　　昨日受多重利空打压，国内商品整体大幅回落，而此前已经表现高位获利回吐的郑糖则延续下跌走势。经过昨日下跌，价格最低跌至6587接近我们此前设定的目标位6560。由于昨日夜间外盘商品整体反弹，预计今日郑糖将出现技术性修正，但下跌趋势不会改变。

　　操作上，此前空单可暂时获利了结，但今日反弹之后可继续逢高做空，目标60日均线。

　　作者：王平 农产品高级分析师

　　6、螺纹钢、焦炭：商品全线承压，螺纹难有表现

　　昨日商品市场全线飘绿，个别品种跌幅较大。相较而言，螺纹走势还算坚挺，只是尾盘稍显不济而有所下探。螺纹基本面变化不大，原料价格和现货价格都基本平稳运行，连螺纹库存也陷入了盘整。目前影响螺纹期价的主要还是商品的系统性风险。温家宝总理近日表示全年通胀目标或上移至5%，货币政策微调预期升温。发改委日前则预计6月份CPI或将创下35个月以来的新高，而6月汇丰PMI初值滑至11个月新低。高通胀低增长承压商品走势。不过螺纹由于有保障性住房建设的需求支撑，弱市中表现会好于棉花、橡胶之类的强投机性商品。操作上，建议保持谨慎观望，如下跌过快过大则可在低位接多。

　　焦炭：上游旺季下游淡季，焦炭涨跌两难

　　在昨日商品全线下挫情况下，焦炭表现较强，差点还能收红。上游原料方面，动力煤仍在惯性上涨。上周环渤海动力煤价格指数综合平均价为843元/吨，较前一周上涨2元/吨，为连续第14周保持上涨。随着雨势减缓以及煤炭需求旺季来临，部分地区煤炭可能出现偏紧现象。虽然煤价不断上涨，但对焦炭的传导作用仍值得商榷。下游钢厂进入淡季，料需求不旺会压制焦炭价格。操作上，焦炭围绕2300震荡的话应保持谨慎，等明确方向出现再进行跟进。

　　作者：叶斐 

　　钢材分析师 

　　7、铅锌：进口关税下调，利空冶炼企业

　　昨日国内期货金属普遍下调，铅、锌主力合约分别下跌1.27%、1.18%。期铅成交持仓都有所减少，成交量减少1388手至2792手，持仓量减少234手至8582手，期锌持仓量减少8062手至187832手，成交量增近3万余手至295892手。临近月末资金紧张以及加息的预期将左右市场走势，预计近期铅锌价格将呈宽幅震荡走势。

　　根据国务院关税税则委员会6月24日发布的《国务院关税税则委员会关于调整部分商品进口关税的通知》，自2011年7月1日起，对汽油等33个税目商品进口关税税率进行调整，其中锌锭进口关税由目前的3%下调至1%。此次进口关税调整涉及锌锭、锌合金以及锌废碎料。锌锭(0#、1#、2#)以及锌合金进口关税自3%下调至1%。

　　操盘建议：沪铅1109合约：多单继续持有，止盈17000。

　　沪锌1108合约：16900-17400间高抛低吸。

　　作者：丁磊    助理分析师  

　　8、棉花：郑棉加速下探

　　昨日郑期棉各合约呈加速下跌之势，跌幅普遍较大，为近日少有。电子撮合市场各合同亦全面低开下探，盘终各合同均价跌幅普遍在500元/吨左右。ICE棉花期货涨跌互现，ICE12月合约触及5美分的跌停位后收高。目前国内纺织企业面临的是“人(用工)荒”、“钱(融资)荒”、“电荒”和高成本、高税费构成“三荒两高”困境，这些叠加效应使得中小企业占多数的纺织行业面临着前所未有的困难，中小纺企的生存问题再次凸显。下游纱线、棉布依然处于降价销售局面，疲弱的市场需求、世界棉花供需格局的改变，纺织企业苦苦等候的传统夏季纺织旺季亦不见踪影。这些所有的利空因素将使得郑棉后市延续震荡下探之路。

　　操作上：郑棉1201合约日内23000以下逢高抛空，止损23200。

　　作者：吴文海

　　能源化工高级分析师  

　　9、化工类：

　　燃料油：利空较多，弱势下跌

　　国际油价方面，因IEA宣布提高供应量，6月27日MYMEX原油8月期货合约价格下跌0.55美元或0.6%收于90.61美元/桶。ICE布伦特原油8月合约上涨0.87美元或0.83%收于105.99美元/桶。

　　国内商品全线大跌，棉花天胶领跌。受国际油价走弱及进口燃料油关税下调等利空因素影响，沪油低开下挫，逼近4900元关口。新加坡燃料油现货价格大幅走弱进一步打击市场信心，国内市场需求低迷，国际能源署抛储导致国际原油期货价格弱势调整，目前基本面利空因素较多，沪油将延续下跌调整格局。操作上日内4950下方逢高抛空，止损4960。

　　PTA：做空力量集中宣泄，顺利击破9000关口

　　PTA期货大幅下跌，击破8800元关口。目前利空因素较多，上游国际油价走弱及需求下滑，PX价格重新回落，PTA成本重心开始下移。终端纺织市场进入淡季，需求萎缩。受此影响，下游聚酯涤纶产品价量双双下滑。受需求及PTA期货大跌影响，PTA现货市场氛围转弱，现货价下跌至9000元关口。国家实施一系列紧缩政策以来，聚酯工厂财务成本提高，目前江浙大型工厂纷纷在7月份前后上调承兑贴息，加重织造企业采购成本，可能打击聚酯涤纶产品销量。财政部宣布7月1日起我国将下调汽油、燃料油进口、混纺布等纺织原料进口关税。这一政策总体对PTA行业利空。首先，进口汽油、燃料油关税由6%下调至1%以后，国内石化巨头进口成本明显降低，解决成品油和芳烃类产品生产方面此消彼长的矛盾。即使在油荒背景下也不必压缩芳烃产量提高成品油产量。进口燃料油也可以进一步深加工成烯烃或芳烃类产品。整体看利空PX市场，增加PX供给，压低PTA原料成本。利空影响偏中期。混纺布等纺织原料关税下调理论上增加国内进口，但因为我国是纺织品出口大国，具备较强国际竞争力，进口纺织品较少，即使下调关税也未必刺激进口量增加。在目前市场弱势格局下，更多来自心理层面的偏空预期，对PTA及棉花期货行情形成短期利空。宏观面紧缩政策预期强烈，加之新产能释放压力，PTA期价继续加速探底，支撑位已经下移到8500-8800元区间。底部未探明之前，切勿盲目抄底。操作上原1109合约中线空单继续持有，止盈9300，锁定盈利1600点。日内8900下方逢高抛空，止损8950。

　　LLDPE：弱势下跌格局未变

　　LLDPE期货弱势震荡，相比其他商品相对抗跌。中石化部分企业降价后定价销售，现货市场需求疲软，报价最低跌破万元大关，LLDPE供需矛盾突出，贸易商对后市信心不足。国际油价依然弱势调整，石脑油价格出现暴跌，LLDPE成本支撑塌陷，加之供需面疲弱，目前LLDPE期价仍处在弱势探底阶段。操作上原空单持有，止盈10635。日内10450下方逢高抛空，止损10500。

　　PVC：冲高回落，调整压力不减

　　PVC期货冲高回落，收盘跌破7900元关口，围绕7900元的争夺还在继续。现货市场气氛平淡，成交不佳，贸易商维持观望，PVC生产企业开工率稳定，供给压力仍制约PVC上涨空间。技术上PVC期价均线系统呈现空头形态，加之国际油价走弱，短期内PVC期价难以走强。操作上原中线空单继续持有，止盈8050。日内7935 下方逢高抛空，止损7950。

　　作者：吴文海

　　能源化工高级分析师