中国国际期货晨会纪要

　　第一部分  行情研判

　　一、股指：指数是否转折仍需观察，价差交易具有机会

　　1、近两周沪深300指数价格主要在2950-3000之间来回波动，指数短期走势并未显现明显方向。期货主力合约连续冲击3000点整数关口，期现价差呈现贴水状态，主力席位净空维持在6000手以上水平。

　　2、短期经济数据对多头并不是很有利，5月PMI为52%，连续2个月下滑，同时通胀压力仍然较大，不排除央行短期继续加息的可能。

　　3、股指进入短线震荡，后市方向并不是很明确，建议多空双方降低仓位。

　　4、次月与当月价差保持在10点左右，对比历史价差，10点之下的跨期价差位于小概率分布区，投资者可以尝试牛市跨期套利，卖空IF1106，买入IF1107，待价差回升到15以上可平仓获利。

　　【深圳研究中心  钦万勇】

　　二、金属：库存持续减少  成本增加  导致铝价短期看涨

　　端午节后，迎来第一个交易日，我们发现 金属中，期铝领涨，昨日铝价大幅上扬，当日涨幅接近2%，1108合约价格上扬340元。而长江现货报价 0#铝锭报价17120元，比上一交易日上涨290元/吨。

　　上周我们对铝的影响因素做了阐述，提醒主要关注 国内限电情况及 铝库存的情况。

　　LME铝库存继续下降，7号公布数据为466。78万吨，比上日继续下落5600吨，上周国内可报告库存减少1。4万吨。库存的持续回落带来铝价的强力支撑。

　　限电情况 在前期国内调高15省的非居民用电价格后，暂时并无新的政策，但电力成本的提高成为近期铝价炒作的主要因素。

　　另外我们看见 上周五  美国经济数据的不及预期，如非农就业数据和 失业率，导致美元指数从5月下旬持续回落，给商品价格回升打开了空间。同时市场预期 美国量化宽松的环境继续维持，也带给商品价格的支撑。

　　技术上，国内铝价脱离前期震荡区间，价格放量上行，强势短期内讲继续保持，建议投资者多单持有，目标17500，18050.止损17000.

　　对于LME 期铝的多单，建议继续持有，目标 2700，2803 止损提高到2640.

　　注意事项：继续关注 铝库存以及 国内限电情况的最新进展。

　　【济南营业部  詹君贵】

　　三、农产品：利多因素不足，豆类涨势波折

　　1.国外市场：

　　美国农业部将于本周四公布新的月度供需报告，受美豆压榨需求与出口需求下降影响，市场普遍预期美国陈豆和新豆结转库存将较上月报告有所上调：预估为 1.7亿蒲式耳，高于USDA5月数据显示的1.6亿蒲式耳。基金赶在报告前避险离场也加剧美豆回调风险，使美豆暂时未能站稳1400美元关口。

　　美国农业部报告显示，截至6月5日，美国大豆播种已完成预估面积的68%，落后于去年同期的83%和5年平均82%。虽然当前种植速度仍较往年慢，但未来一周天气良好，种植速度将会继续加快，当前市场仍不确定播种推迟对大豆产生的影响，美国方面暂时还没有公布大豆优良率数据，天气炒作题材将如何演变，尚未能定论。

　　2.国内市场

　　国内市场方面，国产大豆多集中在国储库，进口大豆虽然到港量出现下滑，但国内港口因需求不畅而库存量继续攀升，港口大豆分销价格多在3950元/每吨，低于进口成本价格，油厂压榨亏损局面尚未扭转，采购积极性不高。但延续7个月的油脂限价政策或将告一段落，后市还是很有可能会刺激压榨企业的生产积极性，加快去库存化的进度。

　　今年春节过后，猪肉价格持续走高，农业部统计数据显示猪粮比已连续9周处于7：1之上，但受"瘦肉精事件"及生猪疫病影响，生猪存栏增幅较慢，猪肉价格仍有走高趋势。目前豆粕现货市场受终端消费不旺和油厂库存高企的打压，当前价格普遍较春节后高点下跌15%左右，近日在3000元/吨的价位成交有所好转，出现企稳迹象，但近期大涨动力依然不足。

　　总体而言，认为豆类当前利多因素不太明显，豆类上涨的步伐也会存在较多的波折。

　　3.技术分析：

　　7月美豆仍处于横盘宽幅震荡状态，1400一线的高位压力突破后未能站稳，美豆是否能再次成功冲击关口压力，还需耐心观望。连豆1201与连豆粕受到美豆方面的拖累周一减仓回落，大豆4450与豆粕的3350一线的小平台支撑成为近期的关键价区，若此平台被跌破，豆类多单可及时离场。反之，如该平台支撑验证有效，豆类期货价格仍有上涨可能，大豆第一目标位约在4650，豆粕方面空间略小，第一目标约在3450一线。

　　【广州营业部  黄超】

　　四、化工：PTA多空交织，波段操作为主

　　主要原因：

　　上游方面：原油近期一直围绕100美元附近窄幅震荡，而且，利空消息逐渐聚集，无论是即将出现反弹的美元指数，还是公布的一些相关数据以及原油自身的库存数据等，都不利于原油短期内的走势，或者说，原油存在较大的下探可能性。另外，从PX来看，由于国内PTA装置检修，对原料需求下降，PX表现比较弱，价格跌至1440美元/吨左右，也在成本面对PTA期价形成了牵制。

　　需求方面：下游聚酯涤纶产销回暖后企稳，但由于下游聚酯涤纶在前期集中补库以后，目前市场的需求能力较为有限。1、长丝市场整体产销较好，涤丝厂家库存量大幅下滑，总体库存量已经从前期的20天左右降至目前的12-15 天，部分较低仅在5-7天左右的水平。2、短纤，涤纶短纤市场出现改善迹象，不过观望气氛仍占主导，短纤库存在12天的水平。

　　持仓方面，近期PTA弱势反弹，虽然持仓有所增加，在期价上，表现出了较棉花和LLPDE(与其相关性较好，较易被用来做跨品种套利)的疲弱，存在有部分资金多棉花空PTA或者多LLDPE空PTA操作的可能性。不过，鉴于前述二者已经基本接近前期压力位，这种套利操作有可能会逐步平仓了结。也就是说，这种套利性的仓位，虽然，目前对PTA的反弹构成了压制，但是，同样的，后市当PTA出现下挫时，其平仓操作也有利于减缓期价的大幅波动。

　　操作建议：

　　综合来看，原料价格的下跌、PTA新增产能的预计投产，以及目前市场比较关注的加息预期所造成的脆弱心态不利于PTA继续大幅上行，虽然近期其追随整个市场处于反弹过程中，考虑到目前整体较好的市场氛围，10000点附近的强压力位仍有可能碰触。目前PTA这种多空交织的基本面，使得其涨跌都有范围限制，易出现区间震荡的情况，主区间在9400-9800一线，投资者继续维持震荡思路沿上下界顺势操作。。

　　【中期研究院  宋健】