□光大期货研究所 许爱霞

　　随着库存的消耗和订单的恢复，特别是在天气因素的刺激下，预计棉价连续的反弹行情已经开始。预计郑棉1109合约或将冲击28500元/吨一线，倘若后期不利天气加剧，则对远月1201合约价格有望突破27000元/吨。

　　库存逐步消耗 企业心态趋稳

　　5月中旬至今，伴随着棉价的走稳，纱线销售开始启动。就棉纺织企业来说，虽然棉价上涨会带来成本的增加，但也使得前期库存的隐性亏损降低，且有助于纱线销售的好转，对于企业去库存，回笼资金都大有裨益。

　　从企业库存角度来看，自去年12月以来，纺织企业的棉花库存已经历了连续5个月的去库存过程，虽然部分资金充裕的大中企业还有近三个月的棉花库存，但经过连续的去库存过程，目前库存棉花都处于历史低位。虽然纱线库存比较大，但是目前部分小企业处于停产状态，加上今年全国电力供需形势总体偏紧，如果发生拉闸限电现象，纺织及化纤企业停产，纱线库存有望被逐渐消耗，企业将进入新一轮的采购和补库期，而化纤价格的走高将带动棉纱及棉花价格的上涨。另外，企业也将在六月份迎来一波欧美的圣诞节订单高峰期，订单的增多将加大企业的开工力度和库存的消耗，在此影响下，棉价反弹指日可待。

　　产销增长无虞极端天气助力

　　国家统计局近期公布的数据显示，2011年1-4月份国内纺织及服装累计出口金额达到658亿美元，同比增幅27.4%，反映出国内纺织品服装出口额增速保持高位，即使剔除掉1-4月份我国纺织品服装对全球出口价格同比提升19.46%的因素，出口数量也较上年同期增长了3.53%，这说明我国纺织行业总产量及出口量虽然增速放缓，但增长趋势并未发生变化。

　　世界棉花主产区包括中国、美国等新年度种植面积大幅增加也是本轮棉价下跌尤其是远月下跌的另一主要原因，但从目前的情况看，中美的种植情况或不及预期。本种植期开始，美国主产区天气就对棉花播种极端不利，得克萨斯州连续发生高温干旱天气，截至目前，部分地区旱情还未得到缓解，且有向南佐治亚州扩大倾向，而中南棉区三角洲南部前期一度出现洪涝天气，而且后期可能再度爆发洪水，密西西比河流域已经出现洪水导致数千亩棉田被毁。据美国农业部5月23日作物生长报告中公布，截至5月22日当周，美国棉花种植率为57%，之前一周为42%，去年同期为59%，五年均值为61%，今年种植率远低于去年和近五年均值，这将使得美棉种植面积或产量都不及预期。

　　另外，长江流域大部分棉区也在种植期遭受干旱，尤其是湖北地区。湖北作为棉花主产区之一正面临着50年不遇的干旱天气，全省农作物普遍受灾严重，尤其是对新棉的生长带来不利影响，虽然通过人工降雨对旱情有所缓解，但由于前期干旱导致棉花不能及时移栽，使部分棉苗形成高脚苗，对移栽后的棉苗恢复生长不利。根据气象信息，目前至月底，长江中下游地区仍以晴热天气为主，雨水较少，晴热高温天气很可能导致部分地区旱情进一步加剧，南方省份旱情尚难言有根本性改变。