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　　笔 夫

　　结果你们都看到了，至于市场暴跌的原因，我想也没有多说的必要，上周的策略周报，笔夫感觉把未来几个月要说的都已经说完了，虽然我还不至于八卦到能预测到本·拉登的死亡，但我预测了市场的下跌。

　　还记得笔夫一个月前说过的那句话吗？我说市场是残酷的，但绝大多数时间却是相当宽容的，在市场出现方向变化的时候，它将会有足够多的信号和足够多的时间来让你出逃，但事情往往就是这样的，宽容变成了纵容，等待滋生了赌性，每一次事情的结局不会因一次或几次的灾难而会有任何改变。

　　两个月来，在上证指数三次上冲3000点的过程中，笔夫都明确要求投资者撤离，但对于执着的牛市论者而言，这样的劝告是无效的。在一次电视节目中，笔夫因看空市场而遭到一群股民的围攻，似乎看空市场就是与中国股市过不去。现在大家可以明白了，为什么股市上大多数人是亏损的，他们只是愿意听与他们观点相同的意见，这样无非可以为他们的错误行为壮一下胆而已。

　　而在十多天前的一次演讲中，笔夫谈到，油价暴涨、金价飙升、粮食危机，故事因战争开始，也有可能在战争结束的地方结束，显然美国发动的反恐战争开始了这一切，但笔夫并不确切地知道会以何种形式结束，我只知道，市场的迹象表明，将会有意想不到的事情发生，2日，当美国成功猎杀本·拉登的消息传来，笔夫错愕之余就已经知道了事情的全部答案。

　　作为响应，金、银等贵金属应声而落，全周国际金价大跌7%，白银大跌32%，而NYMEX原油价格大跌15%，上证指数全周最大跌幅超过100点。

　　奥巴马在竞选之初就公开承诺要从阿富汗撤军，但是鉴于基地头目拉登仍处于漏网状态，匆忙撤军将导致巨大的政治压力，但奥巴马一直在寻找这样的机会，就在他的民意支持率跌至谷底之时，这件事情发生了，事情怎么就这么凑巧？

　　在共和民主两党就预算案争执不休的时候，民主党最终选择了让步，我们甚至可以将标普意外地将美国主权信用评级设定为负面的举动视为是对执政党的一次警告，因为民主党政府一直在要求提高美国债务总额的上限，而这将导致美元资产的持续贬值。在政治斗争结束之后，奥巴马政府将把处理矛盾的精力集中在削减政府开支方面，拉登被击毙之后，民主党终于可以名正言顺地从阿富汗大规模撤军，光军费开支的节省幅度就将以千亿美元计。

　　在上个月底召开的第五届中国期货分析师论坛上，笔夫大胆预言，黄金价格的十年牛市行将结束，其实何止是黄金，回首过去的十年，金融市场的大体局面几乎是被反恐战争所贯穿的，从9·11事件到现在，黄金、白银等贵金属一路飙升，资源性商品大幅上涨，而美元价格却迭创新低，这是战争的十年，也是避险需求上升的十年，一切，该结束了。

　　全世界正在热闹地谈论索罗斯抛售黄金、交易所提高白银交易保证金等等话题，但笔夫关心的不是这些，我只关心市场本身。

　　一段时间以来，笔夫也反复提醒投资者，要注意国际基金持续从大宗商品市场撤离的信息，继上两个月CFTC基金净多头头寸持续减少之后，最新公布的4月份基金净多头头寸出现大幅减少，尤其以软商品和贵金属为甚。据统计，在一个月里，黄金基金净多头头寸锐减12.8%，白银则暴减38.6%，而ICE白糖净多头头寸减23.8%，棉花减31.5%，CBOT大豆减17.4%。基金减仓的比例远远高于价格下跌的幅度，显示价格长期走势向弱的格局已经奠定。

　　黄金和白银的泡沫在同时膨胀，但是十年来，白银相对于黄金的溢价也陡然增大，在19世纪前，黄金与白银的价格比例最早被官方设定为1∶15，但是自从1990年金银价格比例达到94.3的高位后，之后的20年里，两者的比例开始持续下降，2011年已经达到30倍(以市场近期最高价计)，这说明白银的泡沫要远远大于黄金泡沫，今后金银价格将在共同的下跌中寻求两者比值的逐步回归。

　　不过，笔夫还要回到文章开头的那句话，市场大多数时间是宽容的，对于那些在金银市场最高位站岗的投资者来说，市场未来可能会有一次让你改错的机会，这次机会你能把握住吗？