汪睛波

　　商品市场背后也有一只“看不见的手”。

　　这只“手”既不是中东局势动荡这种偶发的地缘事件，也不是日本强震这种百年难遇的天灾，更不是本·拉丹被击毙这类新闻事件。但这只“手”却直接左右着国际商品价格的走势，它的每次挥动都反映了大型机构投资者的心理，甚至反映了商品供需的起起落落。它就是让人既恨又爱的投资于商品的国际基金，同时也是商品“花花世界”中最大的投机势力。从2010年6月至今，这些“手”将多数商品价格捧上了天，并在涨势中疯狂敛财，而如今全球流动性宽裕的潮水渐退，支撑商品高价的大“手”似乎也开始颤抖了。

　　基金的支撑先从农产品开始松动。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，今年1月底至今，美盘大豆和小麦期货的非商业净多持仓都呈现下滑趋势，大豆的非商业净多持仓从高峰时的超过22万手跌至4月26日当周的13万手，小麦的非商业净多头寸一度高达4万手以上，如今也下滑到2.2万手。过去三个月，美盘原糖期货的非商业净多持仓也从18万手上方滑落到11万手。美盘棉花期货的非商业净多持仓去年9月就开始从接近6万手的位置下降，如今仅存2万手。非商业持仓一般被认为反映了管理基金的持仓情况。

　　以上持仓的变化与这些农产品同期价格表现不谋而合，美盘大豆自今年2月初达到每蒲式耳1400美分以上后，就开始震荡下滑，最低跌破1300美分。小麦的回调甚至逼近30%，从2月最高时的每蒲式耳950美分以上跌至690美分左右。ICE棉花期货去年11月和今年4月都经历了超过20%的下调，原糖期价2月以来已经下滑了逾30%。美盘农产品净多头寸的下降反映了基金多头的获利平仓，这也带动多品种价格的下滑。

　　不过，还有一些商品上的基金势力岿然不动。如国际油价自去年9月开始暴涨以来，美盘NYMEX原油期货的管理基金净多持仓几乎呈一路上行，目前仍处在25.8万手的高位，该持仓曾在3月1日当周创下超过27万手的历史纪录。美盘黄金的基金净多持仓也从三个月前的15万手继续升至21万手。原油价格也得以继续维持在110美元/桶以上的高价，而国际金价更在突破1500美元/盎司之后继续上扬。业内人士称，近期商品市场的资金流动似乎表明，基金正在低配农产品等过去一年上涨过度的商品，而因为地缘因素持续影响商品市场，且通胀预期也逐渐加强，高配原油、贵金属等避险品种就成了基金的必然选择。