第一部分 今日热点

　　宏观面尚不支撑市场走强

　　大多数商品都处于多空双方的临界点，这个时点上宏观面的波动将影响市场下一步走势，我个人认为目前宏观面尚不支撑市场走强，主要原因有这样几点：

　　1、国内紧缩政策短期内没有放松的迹象，从此次央行再次上调存款准备金率0.5个百分点可以看出，短期内央行紧缩的决心还是很大。周日国务院副总理李克强也指出，通胀膨胀管理是今年的主要任务。国外政策的差别使得市场短期难以有大的作为；

　　2、原油价格的走强制约商品期货继续走高。目前国际市场焦点已经从日本地震转移到中东局势，原油价格的走高使得市场对于全球通胀的担忧重新燃起，原油走势与商品之间背离行情将继续，也将制约商品走强；

　　3、美元指数走强。美元已经处于弱势，但是美国经济基本面上并不支撑美元持续低迷，美元有望迎来修复性行情，货币因素的强化也将制约商品的走高。

　　一、股指期货：短期震荡偏空

　　周一A股市场窄幅震荡，量能缩小。此前日本央行在4个交易日内累计注入资金51.8万亿，规模超过美国的QE2，使得亚洲国家在应付流动性和通胀方面面临新的挑战，此前一年期央票发行利率超过同期基准利率19个基点，市场此前预期加息的可能性较大，因此调控仍算温和。一方面是由于短期利空出尽，一方面是由于调控力度弱于预期，加之日本核危机逐步得到缓解，股指期货周一跳空高开，此前承压的银行、地产、保险等板块小幅上涨。

　　上周A股市场和外盘股市以及大宗商品的相关度在日本核危机的催化下有所加强，但在本周，随着核泄露逐步得到控制以及利比亚局势的升级，这种联动将趋于减弱。这是因为，日本和中国同属东亚经济链条之内，随着中国制造业的发展，二者的协同效应和竞争替代关系都在不断增强，导致一直表现独立的中国股市对日本核危机的反应较大。核恐慌得到缓解后，前期因日本危机受到追捧的医药、新能源等板块周一遭遇获利回吐。

　　但利比亚的冲突则很难有这么大的影响。一方面，联合国安理会的授权有限，联军内部意见并不统一，平民死伤过大对联军不利，导致联军都不希望事态真正扩大，当地的石油设施暂时也是安全的。另一方面，从结构上讲，石油价格大涨主要对能源板块形成利好，但因石油石化股票市值大，因此涨幅相对温和得多。煤炭类个股虽然录得涨幅，但提振作用不会太强。但石化双雄为代表的大盘股启动在目前多空力量较为平衡、资金面有所收紧的情况下，直接对中小盘和创业板形成压制，市场出现结构性分化。

　　展望后市，股指短期多空胶着。最新的消息称日本核电站又冒出灰烟，情况恐有反复，对A股形成利空，同时国内方面1、2月份社会用电量同比增加 12.32%，有所回落，工业用电量增速更弱，虽然不排除季节性因素影响，但仍显示经济运行压力增加。沪综指上方受到90日均线2921点压制，下方受到 5日和30日均线2098、2904点支撑，且目前恰好位于前一波下跌行情50%的回弹位置。今日震荡偏空，整体而言，中短期有上涨机会，长期看跌。预计上证指数主要波动区间在2886到2918，沪深300指数波动范围在3179到3221，主力合约波动范围在3173到3259。

　　二、农产品：糖价上涨压力重重，7000成震荡区间中轴

　　基本面：柳州中间商报价7170-7180元/吨。

　　技术上：上周三伴随着商品市场的反弹，糖1109出现超跌反弹，修正前期跌幅，但反弹力度较弱，仍处于技术均线压制之下，连续多日减仓较为明显，买盘意愿不强。

　　思路：短期内政治局势动荡，商品短线操作难度加大。白糖基本面销售淡季，缺少题材。更多的是区间震荡，7000点位置，多空暂时取得平衡，预计会成为后期争夺的分水岭。

　　三、化工：橡胶价格2011重新定型

　　一、自2008年以来，各品种受流动性影响，价格区间也发生分化。橡胶我们认为2011年的大波动区间在27000-43000。其他未发生跨区间上涨的品种，波动则可能围绕07年-08年低点的50%位置震荡。

　　二、短线方面，受现货支撑，橡胶05合约相对强于09合约，今明2天是重要时间窗口，操作反弹的多头警惕下行风险。4月1日则是波段低点的大概率出现日，重点关注。