中长期仍应聚焦国内保障性住房建设

　　作者：付阳 翟旭

　　日本9级强震给全球资本市场、商品市场带来巨大波动，显示出日本作为全球汽车、电子、钢铁等产业链中极为重要的角色，其预期受损程度将牵动全球投资者的神经。对于国内钢材期货的影响，我们认为，从建筑钢材本身基本面来看，无论短期还是长期，直接影响都将有限。

　　首先从日本钢企的产钢结构看，前5大钢企产品基本均是以中高端板材为主，目前受损的以建筑钢材为主的钢厂中仅有新日铁的釜石厂和室蘭厂，产量都较小。从我们目前了解的情况看，日本第一大钢企新日铁全公司供货暂停，其中室蘭厂、釜石厂设备有一定损失，处于停产状态，君津厂高炉短暂休风，最大影响到年产能约 1500万吨；JFE东部京滨厂、千叶厂受到影响，JFE千叶工厂虽然高炉开始送风，但轧机设备仍处于停产状态，估计最大影响产能约800万吨；住友金属 2座高炉在地震后仍然处于休风状态，其他轧机设备仍处于停产状态，高炉附属设备、码头吊车、焦煤储槽等出现了不同程度的损坏，估算最大影响产能800万吨。目前东京钢铁、东京制铁宇都宫工厂等电炉厂以及定川制钢等单轧厂设备受灾，依然处于点检停产状态。

　　我们估算日本此次影响到的产能约为3100万吨，如果考虑半年的恢复期，则影响产量约1500万吨，占全球粗钢产量约1%。短期看，对我国国内影响较大的还是板材类等高端钢材，加之日本国土交通部已经要求日本临时住房协会下属成员在2个月之内完成3.28万所临时钢板房，更多或是利多国内板材价格。

　　另一方面，日本钢厂受损也加速了铁矿石价格的回调。从3月10日到17日，印度矿下跌约4.6%，澳矿下跌约4.5%，巴西矿下跌约3.9%。矿价的下跌无疑减弱了钢价成本支撑预期。在成交清淡的大背景下，矿价短期仍有进一步下跌空间。这给我们判断日本地震对钢价的影响带来复杂性。

　　建筑钢材需求方面，日本强震灾后重建阶段，公路、铁路等基础设施的恢复将提升建筑钢材的需求，但参考每年日本从中国进口的300万吨钢材中约40%-50%的比重为建材，假设建材规模增加一倍，灾后的需求约为300万吨左右。相比国内1亿吨以上的产量，影响非常有限。从时间跨度看，灾后重建2个-3个月后开始推动，且前期主要为临时性板房建筑物，主要推动彩钢板等板材类钢材需求；而大规模房屋重建工程可能要到6个-12个月后才启动。短期对于螺纹等建筑钢材的需求不大。

　　归根结底，真正对期钢价格起到中长期拉动作用的还是国内保障性住房建设能否及时推进，每年1000万套保障性住房开工，拉动螺纹钢需求约占年总产量的20%以上，能有效弥补商业地产的需求不足。但市场对于保障性住房的拉动效应有所质疑，土地供应和资金筹集是两大难题。

　　从各方信息来看，3月底全国保障房供地计划就将制定，而资金筹措方面各地都有所不同，中央拨款、地方土地出让金收益提成、地方财政支出、企业出资、保险资金参与、房地产信托投资基金的摸索等多种渠道都将为保障性住房提供资金来源。

　　笔者认为，完成今年保障性住房开工计划是使地产经济软着陆的有效途径之一，其落实的决心难以撼动，长期无疑将利多螺纹价格；但从各地开工计划看，大多省市要求的开工时间点是6月份前，最早今年保障房计划的全面开工也会在3月底供地计划出台后。

　　虽然近几日日本强震刺激国内钢价反弹，但结合其他工业品走势看，钢价反弹更像是前期超跌后市场思涨情绪的反应。短期需求释放还不明显，库存高位运行，成交并不活跃。期钢近期不排除再次回调确认底部，多头投资者还需谨慎，战略性做多时机还需等待。　(作者系国泰君安期货分析师)