□东证期货 闫新兵 鲍红波

　　原油价格上涨引发全球市场对经济复苏的担忧，中东紧张局势以及欧元区新的债务危机，系统性风险之下，大宗商品市场普遍下跌。从操作上来讲，短期追空要谨慎，等待反弹之后的抛空机会更为稳妥；从金融市场分化的角度看，建议进行买股指抛商品的对冲操作。

　　总体上看，进入2011年以来，商品市场一直面临资金撤离的问题，这种撤离一方面是源于交易所出台的保证金、手续费以及合约规模等制度性变化，更多是源于整体资金面的逐步收缩。新兴市场国家持续加息，欧洲4月份也有可能加息，美联储主席也表态一旦通胀上升，相应政策会很快出台，全球都在面临金融危机后的政策退出，流动性泛滥吹起的泡沫注定要因流动性的收紧而破裂。

　　豆类：油价飙升引发市场对于全球经济增速放缓的担忧，可能导致农产品消费需求放慢。拉尼娜天气对南美大豆产量的影响较小，豆类市场面临调整需求，巴西、阿根廷是全球第二、第三的大豆生产国，当前巴西大豆开始进入收获季节，巴西大豆2010/2011年度有望达到7000万吨以上，创出历史的产量记录，阿根廷大豆产区降雨天气也缓解了干旱天气。

　　棉花：在国际市场供应紧张形势下，美棉屡创历史新高，在7月份新棉上市之前，国际棉花供应偏紧引发市场多头逼仓的嫌疑。我国棉花在国家打压预期及仓单转换的打压下，走势相对较弱，国内稳健偏紧的货币政策对大宗商品市场形成压力。白糖近期陷于震荡的走势，巴西食糖进入压榨季节，国际食糖市场供应向充裕方向发展，我国白糖消费进入消费淡季，白糖承受较大的下行压力。

　　金属：周一LME金属市场暴跌，LME铜下跌3.23%，是最近四个月来最大的单日跌幅，利空的地缘政治和经济因素打压金属价格的走势，油价上涨以及欧元区新的主权债务危机导致投资者抛售基本金属避险。由于食品及能源价格上涨，通胀压力威胁新兴经济体和发展中国家经济，上周末温家宝总理表示要把通胀控制在4%的水平，中国偏紧的货币政策引发市场对金属需求放缓的预期。

　　化工：尽管地缘政治刺激原油价格大幅走高，但化工品种整体弱势的格局已经全面呈现。沪胶再度发挥领涨领跌的特征，在此轮下跌中表现最为疲软。从橡胶的基本面来讲，目前国内产区已经停割，东南亚产区也逐步停割，橡胶库存达到一年当中最多的时节，因此从数据统计上我们可以看到沪胶3月份上涨概率只有43%，4月份上涨概率只有29%。不过，4-5月份国产胶将存在局部性的炒作机会。

　　针对塑料、PVC而言，在年初商品疯狂的赶顶之时，两者的表现并不强，因此本轮的下跌幅度也不会大，行情更多表现为区间震荡，相对来说泡沫较小。至于PTA，面临下游备货旺季的结束，基本面上暂时缺乏炒作题材，更多跟随周边商品在波动，但商品的转势仍将拖累其中期表现。