市场分化的现象将持续存在

　　资金回流欧美构成压力。通胀正成为全球性的问题，粮食价格屡创新高将加大全球范围内，尤其是新兴国家的通胀压力，近来发生在突尼斯、埃及的冲突也是通胀高企激化的社会矛盾所致，因此面对通胀问题，不遗余力的调控可能成为唯一的选择，在这样的情况下，牺牲一定程度的经济增长是可以承受的，而这也是国际投资者的普遍观点。在欧美经济持续转暖的背景下，资金开始持续回流欧美，在市场的直接表现则是新兴市场国家股市表现的持续萎靡。

　　A股难以形成趋势性上涨行情。我们认为在2010年全球股指表现一片良好的环境中，A股市场仍然疲软，而当前市场出现两极分化，新兴市场表现普遍不佳同时后期调控预期不断增大的情况下，A股需要走出趋势性行情的难度相当大，更何况存贷差缩窄以及房地产调控加严的情况下，金融地产两大权重板块动力缺失，鼓吹利空出尽的投资者需要再三谨慎了。本周公布的CPI数据极为重要，如果数据表现良好，人行在一次加息后将进入观察期，两会之前可能不会有较大动作，但是如果超出市场预期，更为强烈的调控可能接踵而至。

　　农产品仍有上涨空间。但是作为通胀元凶的大宗商品特别是农产品，供给矛盾难以通过调控化解，价格上升引起的供应增加需要时间去完成，在此之前上涨都将是主要趋势。目前商品的金融属性已经大大减弱，CRB与美元的相关性已经接近0，另一方面，商品属性大大增强，基本面成为决定商品走势的重要因素。在摒除了美元的扰动之后，对于供需失衡的品种而言尤为值得关注。

　　【研究中心  简翔】

　　一、股指：上涨趋势不确定，但可以尝试性买入

　　新年后的两个交易日，市场表现的非常谨慎，我们认为目前上涨趋势不确定，但可以尝试性买入。

　　我们知道政策面对市场的影响是偏空的，本周将要公布的宏观经济数据，市场一致不看好，所以政策紧缩预期强烈，并且可能短期之内都不会有较大的利好消息出现，但是我们要注意到，在这种利空的氛围当中，更有利于指数悄悄的上涨。我们看到从1月下旬到2月中旬，指数都在进行一个阶段性筑底过程，并且在这十几个交易日中，红盘的天数是远大于绿盘天数。

　　市场热点，虽然农业、水利等前期热潮板块近期有所降温，但是作为十二五规划第一年，市场绝对不缺乏炒作的题材和板块，活跃的板块会层出不穷。对指数的贡献虽小，但能够带动市场人气。

　　技术分析，期指1103合约1月31日突破下跌趋势线，2月9日、10日回踩确认，11日再次上涨，预示着后市反弹行情值得期待。现货市场，沪深300合约上周五也有小幅放量，资金积极介入，技术形态上涨趋势比较明显。

　　从期指各合约持仓变化看，由于2月合约交易时间较短，主力纷纷提前移仓至3月合约。从3月合约持仓变化来看，空头增仓更加迅速。并且空头较为集中，多头则相对分散，这并不有利于多头酝酿上攻行情。从整体态势来看，主力多头持仓偏弱是期指上涨的最大障碍。

　　操作上，短期内趋势性做多机会要谨慎，操作日内交易，建议控制仓位在较低水平。当月连续合约围绕2月1日高点3098点可尝试性建多单，上方压力3290点。止损点设在3050点。

　　套利方面，从平均价差看，近一周合约期现价差全部基本处于回落的态势。从价差率走势看，各合约也普遍下降。目前情况下，当月合约在交割前将不会再出现套利机会。各远近合约价差重回历史均值以上，在价差持续收敛的行情下，节前介入的跨期组合可考虑平仓获利。跨期方面，目前除次季-当季组合之外，其余各组合价差波动区间已开始逐日下移，近期建议关注价差逢高开仓的日间套利机会，等待价差收敛后平仓。日内套利方面，次季-当月，次季-次月，次季-当季在本轮行情中价差波动都比较剧烈，几乎每个交易日这3个组合都有明显的套利机会，净收益都可达到10个点，具体操作方式参考跨期套利日报。

　　【中期研究院  冯宸垚】

　　二、金属：锌价短期会延续区间震荡的走势，但中长期看价格向上突破的可能性较大

　　我们看到最近一个多月锌价主要以区间震荡为主，震荡区间在18000-20000之间，走势基本符合我们之前提出的锌价会面临“上下两难”的判断；展望锌价的后市，我们认为锌价短期看还会延续区间震荡的走势，这主要是由金属锌目前的供需基本面所决定的。我们看到春节后第一周金属锌的现货走势依然相对疲软，价格维持在18500-18800之间，期现价差还是处于较高的贴水状态，这主要跟央行的货币紧缩政策令市场买盘进一步减弱，很多金属加工及消费企业依然还处在观望之中有关，这个主要因素短期看仍将继续制约锌价的上涨空间。

　　但是，从中长期看，我们认为锌价后期选择向上突破的可能性较大，理由主要来自三个方面：

　　首先，我们应该看到，随着时间的推移，进入2月下旬之后，国内将逐步进入生产开工的旺盛期，金属加工和终端消费企业补库存活动将趋于活跃，金属消费将迎来旺季开端。

　　其次，从同类金属的整体表现上看，我们可以看到在LME金属市场上市交易的品种中，金属龙头铜及金属锡价格不断地创出历史新高，金属镍的价格也创出阶段性新高，而金属铅及铝的价格处在区间震荡的上沿，后期选择向上突破的可能性较大。因此，我们有理由认为，在比价效应的推动下，金属锌的价格选择向上突破可能性较大。

　　第三，从沪锌主力合约1105本身的技术走势看，经过最近一个多月的震荡整理，多条重要的均线由过去的发散状态趋于收敛状态，重要均线由之前的压力线逐步转化为支撑线，并且多条关键均线收敛于19000附近，对锌价构成了有力的支撑。

　　基于以上分析，我们倾向于认为，锌价在本月中旬还会维持区间震荡的走势，但从2月下旬开始，随着金属消费旺季的到来，锌价会有比较好的表现。操作上，我们建议中线投资者密切关注市场，等待市场出现进场的信号之后再入场操作，我们等待的信号主要包括两个，一是沪锌的成交量和持仓量大幅增加，总持仓量最好能够超过43万手。二是主力合约1105价格能够有效突破前期高点20000元一线。如果出现这两个信号，我们建议中线投资者果断进场做多，锌价上涨的幅度预计会在10%以上。。

　　【交易指导中心  黄如斌】

　　三、农产品：棉花近期高位震荡为主

　　1.国际市场美棉异常强劲，逼近2美元整数关口，全球棉花市场美棉处领涨地位。

　　2.郑棉处于跟随美棉上涨的低位，且涨幅滞后于美棉市场。

　　3.国内现货市场由于春节的因素影响，购销市场相对平淡，现货价格涨幅明显滞后于郑棉期货。元宵节后现货市场将会趋于活跃，后期能否补涨比较关键。

　　结论。美棉强势和国内现货相对弱势的双重影响下，郑棉短期内难以走出单边趋势行情，主力合约1109合约在32000-35000区间高位震荡的可能性较大。

　　【武汉营业部  陈平】

　　四、能源化工：整体市场危机集中在欧元，橡胶进入大波动区间

　　一，由于主权及银行债务等问题仍未得到彻底解决，今年整体市场危机爆发的潜在导火索集中在欧元区上，另一方面，由于资源无法得到合理分配，而导致的供需失衡与不合理投资，结构性的拐点信号或将出现。

　　二，商品热点面临切换的问题，可关注塑料、pvc与部分农产品。而橡胶将进入大的波动区间，预计在41500-45000区间。

　　【产业服务中心  赵忠】