李连胜

　　在长时间沉寂过后，强麦再度上演增仓上扬行情，主力1109合约期价一举突破2800元/吨，打破了横盘多日的纠结格局。在本轮增仓上行的背后，一是资金的积极参与，二是干旱问题的长期存在。据了解，当前旱情主要集中于冬麦区，且部分主产区河南、山东等地受旱时间已持续3个多月，冬小麦生长受到严重威胁，但就当前情况而言，定论减产依然为时过早。不过，若旱情持续发展，其对冬小麦生长的潜在威胁不容忽视。在当前的市场环境下，受干旱因素主导，强麦期价后期有望呈现“脉冲式”行情。

　　金融属性依然左右强麦期价走势

　　回顾去年强麦期价走势，屡创新高成为了其真实写照。然而，面对政府的高压调控态势，其在岁末年初之际依然选择了振荡下行，期价呈现弱势运行特征。但随着商品市场整体环境的回暖，强麦期价依然呈现了强劲上行态势。就后市而言，金融属性将依然左右强麦期价走势。

　　去年，流动性的泛滥造就了强麦期价的飙升行情，使得其金融属性得以彰显，其也告别了昔日区间振荡的运行特征。随着春节临近， 中国央行屡次调高存款准备金率、两次加息。货币政策回归常态的导向，使得市场面临资金压力，商品市场承压下行。

　　从去年第四季度的经济数据来看，经济依然保持两位数增加，CPI指数略高于3%。经济数据公布之后，市场紧缩预期再度上演，上证指数再次上演跳水行情。但在国际主要经济体保持低利率的背景下，中国央行加息依然不得不审慎而为，国内宏观调控依然是任重而道远。就当前而言，7.5万亿元放贷目标的失守，负利率局面的依然存在等，让我们对今年货币政策调整对市场的影响依然存在期待。货币政策依然将是今年强麦期货市场导向的主导因素。

　　仓单压力依然存在，近弱远强格局有望持续

　　随着1101合约交割日的临近，强麦仓单注册量到达了一个峰值，在持仓量小、仓单量大的市场格局下，1101合约期价屡创新低。受其拖累，近月合约都萎靡不振。伴随着1101合约的顺利交割，仓单压力或暂告一段落，但交割仓单若不回流现货市场，近月合约或难有上好表现。在当前干旱因素成为市场焦点，资金集中于1109合约的背景，强麦近弱远强格局将有望持续。

　　干旱因素主导，强麦期价有望上演“脉冲式”行情

　　当前的旱情虽然还未对新年度小麦产量造成威胁，但毋庸置疑的是其对小麦生长产生了不利影响。

　　从小麦生长环境表来看，若在返青拔节期，旱情依然得不到有效缓解，其将对小麦产量造成实质性威胁。即使在水利设施完善的今天，自然灾害对国内小麦生长的不利影响依然值得我们重视。若干旱问题持续时间过长，在资金的参与下，强麦期价有望上演“脉冲式”上涨行情。

　　综上所述，今年货币政策依然主导强麦市场的长线行情，但就近期而言，干旱因素将成为市场关注的焦点，在其影响下，强麦期价有望上演“脉冲式”上涨行情。