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　　证券时报网 作者：肖流波

　　LME铜价反复震荡走强，新高迭创。从中期来看，世界经济形势逐步好转及全球流动性充裕背景，依然能为铜价上涨提供宏观面的支撑，而供给面的趋紧则赋予铜价基本面的支持，故铜价未来震荡上行的趋势难以改变。但短期而言，在当前的消费淡季，铜价继续上攻面临着一定的阻力，震荡蓄势为明年春季攻势再创新高积蓄力量或是年前铜价运行主旋律。

　　全球消费预期为铜价提供坚实支撑。投资者对2011年经济增长的良好憧憬带动了对金属消费的预期，而近段时间全球主要经济体公布的制造业数据使得市场对于金属消费的预期进一步增强。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，美国11月制造业采购经理人指数为56.6，美国经济显示出加速增长的迹象。与此同时中国经济增长的步伐也明显加快。数据显示，中国11月官方制造业采购经理人指数(PMI)为 55.2，已经连续第4个月回升，并创下了7个月的高点。而欧元区12月制造业采购经理人指数从11月的54.6上升到56.8，创下近5个月以来最快的扩张速，这意味着欧洲经济同样在加快复苏步伐，并正逐渐脱离主权债务危机所带来的影响。在经济持续复苏的背景下，铜市场消费的提升预期明显增强，也带动了铜价的上涨。

　　鉴于2010年市场消化了去年建立的大量库存，使得明年企业重建库存的预期更加浓烈，这可能加剧供需的紧张状况，成为投资者提前进场的主要原因。其对铜价的支撑将持续较长时间，也使铜价的下跌空间受到抑制。

　　库存由降转升暗示铜市多逼空放缓。下半年以来LME库存持续下降，至12月10日库存已降至34.86万吨，而自11月份以来伦敦市场的持仓量基本上就保持在30万手以上的水平。高位持仓与低位库存的巨大反差暗示着逼仓的可能性。除此之外，近期国外推出的铜现货ETF无疑也加剧了对铜供应问题的担扰，使得市场结构性失衡更加严重。近期伦敦库存在一周左右时间内由34.86万吨回升至36.26万吨的事实也意味着前阶段的逼仓告一段落，铜价相应步入休整期，短期上攻动能也因此减弱。但由于伦铜市场1月合约上的持仓依然巨大，而彼时金属市场的消费旺季也即将到来，多头以此为契机再次通过逼仓展开春季攻势的可能性大增。

　　欧债危机及半岛局势发展或使铜价短期波动加剧。此外，近几日朝鲜半岛局势的动荡也吸引了全球投资者的目光，加剧了市场价格的波动。但总的说来，考虑到欧元区对于欧债危机的进一步蔓延已做了较为充分的准备和应对方法，因此后续危机造成全球经济大幅动荡的可能性微乎其微；而半岛紧张局势在诸多大国干预下已出现缓和迹象，其对全球金融市场造成的冲击不具有太大持续性。 (华泰长城期货研究所 肖流波)