螺纹钢震荡调整 2011年上半年将上演牛市行情

http://www.sina.com.cn 2010年12月23日 02:29 中国证券报-中证网[ 微博 ]

　　□新湖期货研究所翁鸣晓

　　2010年，钢价经历了强势上涨和深度下跌的过山车行情。总结2010年钢市的关键词可以归结为：通胀高、成本、房地产调控、节能减排、去库存化，这五大关键词主导着2010年的钢价沉浮。2011年，通胀问题仍将延续，2010年的节能减排措施使得去库存化效应显著，为明年钢价奠定了良好基础。同时，在成本上行、内需逐步启动的环境下，2011年上半年钢价将上演牛市行情。

　　笔者预计，2011年钢价将整体表现为先扬后稳格局：上半年，因国内通胀及内需启动，钢价将在高成本、低库存、高需求推动下呈现牛市行情，届时预计期钢主力合约将突破5000元/吨关口，上涨至5500元/吨甚至更高，钢价重心上移。本轮行情预计在春节后的半个月左右，在2月中下旬行情有望逐步启动。短期来看，期钢虽蹒跚上行，但上行压力较大：其一，现货市场需求减弱，且近期钢厂复产，资源供给偏紧的状态有所缓解；其二，年底，资金回流压力较大，因此，年前钢价将整体呈现震荡调整。

　　其一，国内货币政策或将转向稳健，但输入型通胀问题犹存。国内加息、上调存款准备金率、公开市场操作等手段收紧流动性，但国内通胀问题依然严峻。国内CPI居高不下，美国继续保持量化宽松政策，欧洲债务危机四伏，欧洲央行拟发行欧债以实行二次量化宽松，届时，输入型通胀将愈演愈烈。因此，2011年上半年，通胀依然是主基调，商品价值重心上移，将推动商品价格继续上行。

　　其二， 2011年国内粗钢产量增速放缓。钢厂已经基本完成十一五节能减排任务，因此，目前各钢厂出现明显的复产迹象，11月份的粗钢产量呈现环比上涨的格局。

　　“十二五”期间，钢铁业基本确立了控制产能过快增长，加快落后产能退出的思路。目前四部委正清查违规产能，据工信部统计，中国目前7.18亿吨钢铁产能中，有3亿吨左右未获中央政府批准，本次清查也可见国家对于钢铁行业过剩问题的重视。因此，在2010年行业整合、淘汰落后产能的背景下，2011年国内粗钢产量增速将放缓，尽管供给过剩格局短期内仍无法彻底改变。据澳大利亚和资源经济局12月14日预测2011年中国粗钢产量将达到6.74亿吨，较2010年增长7%。

　　其三，内需启动，保障性住房拉动需求。2010年4月中旬，房地产调控政策出台，打压国内房地产市场，但刚性需求的存在使得房价仍有上涨动力，因此，2011年国家房地产调控政策仍将继续，但更多的则是转向增加房屋供给，以增加保障性住房建设为主要措施。2011年，全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4%。这意味着2011年保障性安居工程投资将超过1万亿元，达到全国房地产投资规模的20%，预计将拉动国内约2000万吨的钢材需求。

　　十二五规划中，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业，这些产业的建设与发展都离不开对钢材的需求。其中，高铁建设成为七个新兴产业中最早提上议程的行业之一，这将直接拉动建筑钢材需求。

　　其四，铁矿石继续走高，成本再度推升钢价。

　　2010年，铁矿石价格持续攀升，1月铁矿石进口均价为89.89美元/吨，而11月铁矿石进口均价上升至145.3美元/吨，涨幅达到61.64%，因此，粗钢成本由原来的3100-3200元/吨上升至4100-4200元/吨，上涨1000元/吨。国内钢厂在成本压力下，利润空间不断被压缩，处于微利状态。2010年各行业平均利润率为6%，而钢铁行业才3.5%，是所有行业中最低的。

　　然而，2011年高成本低利润的状态仍将延续，原料价格整体仍将继续上涨。铁矿石一季度价格已明确上涨态势，海外消息称，力拓已经向国内几家主要钢厂发出涨价令。目前力拓的价位大体是128美元/吨(FOB)，明年一季度可能涨至138美元/吨(FOB)，加上海运费约有150-160美元/吨(CIF)。届时，季度协议矿价的钢材成本将上升至4300元/吨左右，现货矿价将继续上升，成本将进一步推高钢价。

　　其五，去库存化效应显著，钢价轻装上阵。

　　从2010年建筑钢材库存来看，在节能减排影响下，整体经历了去库存化的过程。截至12月17日，全国螺纹钢社会库存约为416.73万吨，线材社会库存约为102.12万吨。从当前库存来看，与2009年年底基本持平，可见去库存化效果显著，库存水平偏低，将有力推动明年上半年钢价涨势。

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