山东省齐河县晏城镇的老王有一台农用机动车，一个多月前，他开着这辆载重量2吨的三轮车往返于当地村镇和一家相熟的棉花收购点之间。老王就是人们常说的棉花经纪人，不管市面上棉价高低，他只赚一斤七分钱的“跑腿费”。“只要有人买有人卖，我跑一车就能赚二三百。”不过，最近一个月，老王的生意不好了。

　　山东棉花市场“寒意浓浓”

　　“在经历九月份来棉花期现货价格大涨，市场成交火爆的时光后，最近一个月，随着棉花价格的回落，农民和棉商的交易热情好像一下没了。”一位业内人士形象的用“犯困”来比喻现在山东的棉花市场。

　　山东省是我国主要棉花产销地。据了解，9月初，山东德州地区籽棉的收购价格在4.2元/斤左右，之后棉价一路上扬，在11月10日达到7.2元/斤后掉头向下，11月26日跌至5.6元/斤。进入12月，当地棉价开始有所回升，目前在5.9元/斤左右。“一个多月前棉厂都是抢着收棉花，农民虽然不舍得但好歹价格高也能收到棉花。现在棉价这么一折腾，棉农和棉厂倒默契了，一个不想买，一个更不想卖。”老王说。德州市供销社办公室副主任马俊凯告诉期货日报记者，由于前期天气原因，今年山东省棉花产量约在71万吨，而往年一般在100万吨左右。减产和农民种植成本上升是农民惜售的主要原因。“其实往年这个时候，山东地区棉花的现货交易也都会进入一个平淡期。”马俊凯说，按照当地棉农的习惯，一般春节前会卖40%左右的棉花，剩下的节后再卖。买棉周期一直会持续到第二年的五月份。

　　“现在当地大多棉商收购棉花的积极性也不高。这主要与资金占压和下游需求不强有关。”山东巨野县中信棉业的董事长田中信称，由于前期棉花涨势凶猛，当地棉花收购企业在行情好时囤积了不少棉花，后来价格跳水，不少企业的库存还没来得及消化就砸在手里。如果这时候变现，账面亏损就变成了实际亏损，再加上目前下游的棉纱厂买棉积极性并不高。所以对很多棉商来说，现在收棉既没动力也没能力。

　　“成交清淡体现了买卖双方在市场中的自我保护。”马俊凯表示，不过相对而言在这种行情中，资金占压更大的企业面临压力更大。

　　棉市活跃秘诀在“下游”

　　“棉农—棉商—纱厂—布厂”，这是目前棉纺织产业链的大致脉络。纱厂和布厂的需求决定了棉商买棉的积极性。“据我了解，目前纱厂库存充足。纱厂一般会维持一个半月库存，现在基本都在三个月以上。”马俊凯称，当地很多纱厂的采购行为已基本停止。郓城县泰和纺织厂的总经理侯本建告诉记者，目前当地的纱厂在这波行情中全身而退的几乎没有。“前期高价买的棉花加工，但后来棉价下跌太快，现在每卖一吨棉纱还得赔两千。就是现收现压也赔钱，还不如先存着看看后市行情再说。”

　　“其实目前棉价大幅波动最受伤的是纱厂。”首创期货济南营业部的客户服务部经理丛文峰说，“因为棉价下跌之初好多棉商已经出货，就算还有囤货的，现在价格也差不多涨回来了。可纱厂不但出货慢，而且棉价回来了，由于更下游的服装等行业价格传导很慢，纱价还一直没回升。”他告诉记者，一吨32支纯棉纱的生产成本大约是棉花成本乘以1.1倍的损耗系数再加上5000—8000元的其他成本。如果纱厂棉花收购成本是25000元的话，制成品在34000元以上。“现在纱价三万四都算是高的。钱都压在货上，怎么进棉花？”

　　“其实如果将‘点价销售’这种在小麦、菜籽油和大豆等期货品种上已经运用较成熟的期现服务手段移植到棉花上，或许能解决一些问题。”鲁证期货的研究员郭世鹏认为，像今年棉花的这种大幅波动行情，现货企业和农民如果能更好地利用期货市场的话，棉纺织行业的供销和价格状况会理想很多，但关键是要有人来牵头做。

　　“对于农民来说，目前尚不具备大规模参与期市的资金和能力，不过期市价格大多领先于现货价格，因此参考期市价格指导卖棉比较可行；对于企业来说，可以借助期货市场套期保值，进行库存管理来解决资金占压难题。”山东棉花协会的一位人士告诉记者，目前山东棉花产业链上下游企业对期货市场的利用率很低，大部分企业还处在现货市场顺价销售的“单线”经营模式。一旦现货库存占用大量资金造成账面亏损就会导致企业生产陷入停滞局面，“这其中关键因素还是意识问题”。

　　身为老总的田中信对期市有一定了解，不过谈及此次行情，他口气中也略带惋惜。“棉价高时公司并没有介入期市套保。后来价格先下跌后反弹，市场行情方向不明，也失去了套保机会。何况现在期货价格低于现货价格，我们也只能先观望了。”

　　“比起棉商，山东当地的纱厂对期市的利用率更低。”一位业内人士表示，这可能跟当地期货公司在市场开发时多注重上游的贸易企业，对下游的纱厂不太重视有关。对此丛文峰认为，棉花贸易商在一年中只有半年参与现货交易，淡季可以专注于市场研究，在电子盘和期货知识方面更具基础，因此便于开发。不过相较贸易商而言，纱厂资金量往往更大，避险需求也更高。

　　上述业内人士也表示，由于价格传导的滞后性，下游企业往往承担了更多价格风险，棉纱企业在价格波动中的风险被忽视，一方面与自身对期货市场不了解有关，另一方面也说明期货公司对下游企业保值意识的辅导方面还有很多工作要做。“希望期货公司更加注重对纱厂等产业链下游企业的开发和辅导。如果纱厂利用期货市场解决好自己的库存和资金链问题，那么来自下游的活力就可能唤醒整个产业链。”

　　作者：张晨晨