在大宗商品价格飙升之际，投资者持有的大宗商品头寸(即指手中持有的合约)规模创历史新高。

　　大宗商品火爆是否限制投机引争论

　　Carolyn Cui/Susan Pulliam

　　在大宗商品价格飙升之际，投资者持有的大宗商品头寸(即指手中持有的合约)规模创历史新高，而美国监管机构就是否对能源、金属和农产品期货交易头寸设限的争论也不断升温。

　　对冲基金、养老基金和共同基金今年纷纷大幅增持石油、天然气、银、玉米和小麦等各类大宗商品。很多情况下，目前单项大宗商品的合约量远远超出2008年年中的高度(上一次大宗商品市场创历史新高就是在2008年年中)，当时过度投机是否推动了价格上涨引发热议。

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)统计，投资者持有的合约量至10月份增加了12%，比2008年6月已高出17%。

　　在包括2000亿美元原油市场在内的某些大宗商品市场，所谓的投机性投资者目前所占市场份额较2008年大幅上涨。看涨原油的投资者押注的资金自2008年6月以来增加了24%，这部分投资者目前占市场的16%，比两年前的13%有所增加。据CFTC统计，看涨铜和银的押注资金分别增加了58%和52%。

　　大宗商品市场的投机行为已经成为监管机构、交易所和交易界十分关心的问题。批评者说投机性投资者会扭曲价格，使得大宗商品生产者和使用者管理风险更困难，还会使供应和需求等传统的投资因素产生问题。

　　CFTC正在调查2008年石油价格创下每桶147美元的纪录是不是投机过多造成的，但并没有发现中间存在明确的关联。

　　有消息称，多德-弗兰克华尔街改革法案(该法案致力于保护消费者、解决金融业系统性风险等问题)要求CFTC在明年1月之前对投资者在能源和金属市场持有大宗商品期货合约量进行限制，CFTC因此面临越来越大的压力。

　　迄今为止，CFTC尚未形成一个限制头寸的正式提案；CFTC说正在搜集场外交易市场的数据，从而提出一个全面的监管框架。

　　此前，CFTC主席詹斯勒曾说，计划于12月16日前提出限制头寸计划，但恐怕来不及了。

　　CFTC内部的争论也加剧了紧张气氛。CFTC委员奇尔顿一直在催促其他委员对过度投机进行打击。

　　奇尔顿拟于周三在纽约一个论坛上发表讲话，他在已经准备好的发言稿中说，来自对冲基金、指数型基金、养老基金等的投机性资金，正在以极快的速度进入大宗商品市场。他说，如果投机者以某种不公平的方式扭曲了价格，消费者付出的代价可能就会超过应有水平。

　　据悉，CFTC将于周四举行公开会议商讨其他规则建议。奇尔顿表示，限制头寸不在讨论计划之列。但他称自己准备敦促委员会加快行动。

　　(本文原载于华尔街日报中文网，有一定删节)