冠华期货 罗 强

　　由于国际原糖期货持续走强以及国内节前采购等因素的支撑，郑州白糖期货近期表现强劲，期价连创近期新高。而随着国内消费数据的公布，糖价有望迎来新的利好。就目前来看，白糖市场整体上升趋势明显。笔者认为，由于全球糖市供需状况并不乐观，国内需求保持旺盛，基本面的持续利好仍将是糖价上行的主要推动力。

　　首先，国际原糖价格近期保持稳步上涨趋势，纽约原糖期货连续4个月收涨，主力1010合约站稳于20美分上方，较5月份的低值13.68美分/磅上涨超过50%。虽然投资者普遍预期全球糖市新年度将出现增产，但由于天气的不利影响，食糖产量仍面临较多的不确定性。因干旱天气的影响，周四巴西政府已被迫下调了2010/11制糖年巴西的甘蔗预期产量，预期产量减少4.3%至5.701亿吨。而澳大利亚、俄罗斯等食糖主产国受天气情况影响，2010/11年制糖期食糖产量也可能不及预期。

　　与此同时，部份国家因为产量的下滑，不得不通过外部进口而满足国内需求，从而加剧糖市供需面的紧张。巴基斯坦因遭遇特大洪水，在糖市贸易中断三年后，将从印度进口白糖，也将从巴西买入糖，以满足即将到来的节日需求，同时弥补上年度产量短缺。而印尼也将2010年度白糖产量预期削减8%，因强降雨天气使得甘蔗的含糖量降低，该国政府追加进口的可能性较大。

　　对此，国际糖业咨询机构Kingsman表示，2010/11年度上半年，全球糖需求预计将超出供应。Kingsman称，由于进口需求可能将高于可供出口的数量，全球糖的贸易缺口可能在100万—150万吨左右。而此前国际糖业组织(ISO)曾预计，印度糖产量增加可能导致2010/11年度出现322万吨的全球供应剩余。

　　此外，随着政府对经济调控力度的持续，经济的转好也将继续刺激糖市需求的增长。继美联储强势表态、日本央行采取新刺激政策、以及欧洲央行继续低利率政策后，在9月4日至5日在韩国光州举行G20会议上，与会各国也达成了共识——虽然经济增速或将放缓，但全球经济复苏仍将持续，各国保证经济复苏的态度仍旧坚定。

　　国内市场上，根据中国糖业协会数据，截至2010年8月末，2009/10年制糖期全国共生产食糖1073.83万吨，比2008/09制糖期少产糖169.29万吨；本制糖期中国累计销售食糖993.53万吨，累计销糖率92.52%，略高于2008/09制糖期同期的91.76%。目前现货市场需求旺盛，库存则依旧偏低。

　　为此，笔者认为，虽然9月中下旬，新糖将开始陆续上市，但上市的量有限，而9月份内，市场有双节采购需求的存在，因此，预计9月份产销数据还将带来新的利好，这将对糖价构成有力的支撑。