⊙通联期货 施海 ○编辑 杨刚

　　笔者认为，尽管天胶市场上游面临割胶旺季、下游汽车面临过剩产能压力，但整体供需关系仍维持偏紧态势，现货胶价维持反季节性坚挺甚至出现上涨，对期货价格依然构成较强支持作用。随着三季度宏观经济金融形势逐渐改善，股票和商品市场等高风险投资领域掀起一轮强劲涨势，天胶也持续扬升，并接连创下新高，主力合约RU1101于19日创下4个月以来新高25795元，量仓交易规模得以显著扩展。

　　从供需关系分析，天胶作为一种生产具有农产品特性、而消费需求具有工业品特性的品种，其供需关系既受到上游供应不确定性甚至减产的影响，又受到下游消费需求稳步增长的作用。因此，天胶供需关系向供不应求的利多方向转换，

　　从供应分析，包括泰国在内的产胶国通过提高出口关税、缩减出口等措施调控天胶出口规模。尽管时值国际东南亚产区和国内琼滇产区年中割胶旺季，但由于今年以来全球遭遇各种自然灾害袭击，由此未来产区遭遇干旱、洪涝、台风、病虫害甚至地震等多种自然灾害的可能性依然较大，天胶生产和供应受到严重不确定性因素制约。而随着时间不断推移，天胶旺季压力也逐渐减轻，供应将由于人为调控、自然规律和各种灾害双重因素叠加作用而稳步缩减，引发现货胶价季节性上涨，现货市场可能呈现价涨量缩强势特征。

　　从消费需求分析，由于各国维持刺激汽车消费政策，全球汽车消费需求恢复性增长，其中近月美国汽车产销量维持在每月80万辆以上较大规模，而国内全年汽车销量接近1700万辆将成为大概率事件。

　　在上游天然橡胶价格上涨背景下，轮胎企业通过提高产品价格逐渐消化原料涨价不利因素，跨国企业和国资企业经济效益均稳步好转。而轮胎价格上涨，有助于轮胎企业扩展对天胶的采购消费规模，并将对天胶供需关系产生偏多影响。

　　从资金角度分析，此次沪胶上涨，逐渐完成由期货价格对现货价格贴水向升水的转变，反映了期货价格上涨逐渐由供需关系推动向资金推动的转变。目前沪胶成交量和持仓量分别维持在每日100多万手和40多万手较大规模，显示外围增量资金积极进驻，短线资金和中长线资金同时活跃，并以做多为主的实质，反映主力资金积极看涨沪胶下半年走势的背景。

　　从沪胶库存量分析，尽管时值年中割胶旺季，但沪胶库存量始终维持在2-3万吨中长期偏低水平。而产区现货市场价格维持在24800元高位，每日挂单量超过千吨，成交量维持在数百吨较大规模，成交量与挂单量之比维持较高比值，由此说明现货市场供需两旺，供应旺季压力被强劲消费所抵消，买现货转抛期货的跨市套利行为逐渐减弱，并对沪胶上涨构成较强支持作用。

　　综上所述，受供需关系和主力资金积极推动作用，在周边市场上涨背景下，沪胶阶段性上涨仍将持续，期价还将不断挑战新的高位阻力，投资者操作上宜持有坚定做多思维。