银河期货 熊梓敬

　　昨日，2009/2010榨季第7批15万吨国储糖竞卖，均价较7月6日竞拍的第六批(5247.93元)高169.76元/吨。至此，前7批累计抛储136万吨。

　　国储越拍糖价越涨，主要是由于现货供应紧张，产区糖源少、销区库存薄弱，中间商委托加工企业变相参与竞拍弥补库存。国内经过连续抛储调控，后市面临国储加工不足问题。8月中旬以后，北方甜菜糖停机检修，广东湛江方向加工能力不足5万吨，只有山东日照方向还有后续加工能力。

　　新榨季产量众说纷纭。笔者汇总各方观点，主流观点认为广西新榨季产量只约为750-760万吨、云南180-200万吨(争议最大)、广东持平或略减、北方预计产甜菜糖约80-85万吨、海南减5万吨，初估全国产量应该在1120-1150吨之间。新榨季国内食糖产量恢复增产有限，依旧存在一定的供需缺口。

　　产量争论不休还将延续，但新推迟开榨几乎成定局。原因有二：1、去年持续干旱，秋植蔗和冬植蔗未能如期下种，云南、广西两大主产区的新植蔗都是在2010年3月有了雨水才开始，种植推迟将导致甘蔗晚熟从而造成推迟开榨；2、今年5月广西遭遇洪涝灾害袭击，甘蔗光合作用少，病虫害多，加之雨水长时间浸泡，宿根出苗率低。

　　若开榨推迟10天，将多消化今年40-50万吨糖源。本榨季本就供应紧张、库存薄弱，推迟开榨将加剧新老榨季青黄不接的局面，造成现货价格易涨难跌，进而带动期货上涨。

　　从套保情况来看，产糖大集团对明年平均销售价较为乐观，现货就能卖5400-5500元，郑糖远月5300-5400元尚不能引起套保兴趣，做空的多以游资和中小散户为主。有现货背景的老牌多头席位准备充分，调研详细，对本榨季库存薄弱有深刻认识。今年的涨价呈现“现货价最高，批发市场其次，郑糖价最低”的特征，现货上涨，蜗牛式爬升是此波上涨行情的源动力。

　　郑糖的强势上涨是否会受原糖下跌的拖累？原糖既是半资源品种，将受高油价支撑，又将呈现商品属性。目前国际国内农产品普遍涨价，后市不易出现大跌行情。韩国紧急下调食糖进口配额关税，增加进口。同时近期传言纽约原糖惊现中国买家，中国因素的出现也将变相提振原糖价格。

　　国内有限的甘蔗种植面积呈现下滑态势，农村有效劳动力断档，国内食糖供应出现危机。农民种植甘蔗的比价效益较低，种植前景堪忧。南方洪涝灾害势必导致国内农产品减产，欧洲干旱，俄罗斯禁止小麦出口，如此背景下目前国内糖价上涨也在合理之中。

　　国内已经连续两年供求有缺口，下榨季也将面临供应紧张的局面。缺口效应、推迟开榨、库存薄弱、国储糖源有限等诸多利多基本面因素提振，后期糖市将稳步推升。周四郑糖尾盘12分钟突发跳水有惊无险，营造了经典的空头陷阱，从而甩清近期获利盘包袱，郑糖后市将轻装上阵，向高点进发。