企业的经营业绩总是有连续性的，作为“中国期货第一股”，中国中期此前的业绩表现及现在的战略转型，应该可以令期货经纪公司有所借鉴，更好地把握“做空时代”的战略方向。

　　中国中期投资股份有限公司成立于1994年8月，2000年7月18日在深圳证券交易所挂牌上市(股票简称：中国中期；股票交易代码：000996)，主要从事汽车、物流及期货业务。公司在2007年收购了中期集团下属的辽宁中期期货经纪有限公司(以下简称“中期期货”)90%的股权；2009年10月，中期期货吸收合并了中国国际期货经纪有限公司(以下简称“中国国际期货”)、中期嘉合期货经纪有限公司(以下简称“中期嘉合”)，中国中期因此成为我国第一家以期货为主业的上市公司。

　　尽管被一些市场人士称为“中国期货第一股”，但中国中期近年来业绩却乏善可陈。2009年度，中国中期营业总收入1.24亿元，同比增长13.87%；归属于上市公司股东净利润573.39万元，同比减少39.11%；加权平均净资产收益率仅为1.44%，同比下降1.07个百分点。中国中期业绩不尽如人意的原因，是其业务结构“三套车”中的“两套”增长乏力。

　　期货经纪支撑业绩

　　据年报介绍，中国中期2009年度汽车服务收入8402.10万元，尽管增长40.45%，但实现利润却仅为110万元，反而同比下降了8.26%，主要原因是汽车销售及服务毛利率有所下降。

　　与汽车服务业相比，中国中期的另一项业务—物流服务业的经营情况更是惨淡。2009年度中国中期物流服务业收入1327.66万元，同比下降幅度高达86.61%，物流业亏损2.39万元。据介绍，物流收入下降的主要原因是公司限制管理成本高、盈利能力较差的物流业务，由于金融危机的持续影响，公司部分物流基地资源利用不充分，而业务亏损则是业务收入大幅下滑所致。

　　于是，期货经纪业成为中国中期现实业绩的希望所在。年报显示，2009年度中国中期期货经纪业务收入2689.07万元，同比增幅高达99.95%；实现利润612万元，同比增长33.33%。业务收入的大幅增长的原因是，公司加大期货营销力度，客户规模较上年末有了大幅增长。

　　战略转型扩大市场

　　其实，与“中国期货第一股”的名头相比，如此业绩与规模实难登堂。当然，中国中期未来尚有扩容壮大的空间，自身也具备着一定的发展理想。

　　扩容方面，中国中期2009年收购了中国国际期货部分股权，并积极推进以控股子公司中期期货为主体、吸收合并中国国际期货与中期嘉合的工作，截至2010年年初，相关工作已全面完成，合并后的新公司名称仍为中国国际期货有限公司(亦简称“中国国际期货”)。

　　据介绍，“三合一”运作后，增强了合并后存续的中国国际期货的核心竞争力和优质品牌效应，提高了其对各类客户的综合服务能力以及风险控制能力，还将有助于最大限度地借助中期品牌在期货行业中业已形成的声誉和地位，在期货人才集聚、客户资源开发、创新业务开展、经营网点扩张以及净资本快速充实等诸多方面更有号召力、影响力和推动力，保证中国国际期货的行业领先地位。本次合并成功后，中国中期由控股排名靠后的小型期货公司变为参股处于期货行业首位的大型综合性优质期货公司，为公司未来向期货与金融衍生品方向大踏步发展以实现公司期货服务为主业的战略目标奠定了坚实的基础。

　　战略方面，据年报介绍，中国中期长期战略目标是在现代服务业的基础上，向以期货服务业为核心领域转型，打造出售期货服务、网络信息增值服务、物流电子商业服务等致力于高端现代服务业的投资控股公司；公司近期的发展战略规则是要做大做强期货服务业，将主要通过资本市场运作，提升公司在期货服务领域所占的比重，以及旗下期货公司的核心竞争力，并提高公司的盈利能力与行业知名度。

　　未来面临三大挑战

　　不过，仔细考量，中国中期未来需面临三大挑战：

　　首先是期货行业容量有限，难有大作为。期货属于小金融领域，与银行、保险与证券行业不可同日而语，往往隶属于金控集团之下，自身发展的空间有限。股指期货推出后，由于券商系期货公司异军突起，传统期货公司生存空间更是受到进一步挤压。考查中国上市金融机构的格局，少有期货、信托、租赁等小金融领域的上市公司。即便是有类似安信信托、陕国投这样的上市公司，亦面临业绩不佳及谋划重组等难题。中国中期从名称上听起来似乎是央企“血统”，但年报显示，其实际控制人为自然人姜荣。

　　其次，中国中期目前业务结构、规模及业绩皆不如人意，由于缺乏规模经济及独特优势，未来发展难有突破。就中国行业收益率来看，存在金融地产强于传统产业的情况，且金融更强于房地产。这也是近年来中国以传统产业发家的民营资本壮大后，往往涉足房地产领域，并进一步热衷于深入到金融领域的原因之一。由是观之，对于本身资源有限的中国中期，其未来“现代服务业”的布局理想显得分散，更易引发集团内部的资源争夺与错配。

　　最后，是公司自身的管理问题。中国中期在年报中介绍了公司面对的“主要困难和问题”，其中指出实施公司的发展战略和各项具体发展计划，需要雄厚的资金支持；并进一步介绍，股指期货推出后，对中国国际期货资本金提出新的要求，需要及时充实国际期货的净资本，以满足其业务快速增长的需要，若不能及时增资，可能会出现净资本瓶颈问题。因此资金的因素可能成为公司发展的约束条件。

　　不过，即便面临如此资金压力，中国中期仍显出大手大脚般的阔绰。据2009年年报介绍，中国中期固定资产期末余额较年初增加1.08亿元，增幅89.32%，主要因为公司购置办公楼所致；长期待摊费用年末余额较初增加521.40万元，主要因为公司办公楼房装修所致。