⊙光大期货 车勇 ○编辑 杨刚

　　基金风险偏好上升引发商品市场全线上涨，在纺织企业需求增长提供额外支撑下，美棉期货价格前夜跳涨。外盘上涨给内盘棉花带来一丝的提振作用，令内棉止住了连续两个交易日的下跌但仍明显弱于外盘。当然这与外盘提前下挫有一定的关系。尽管行情趋弱，但从内盘棉花来看，9月主力多头控盘逼仓行情并未解除，仍随时可能爆发。

　　外盘持续下跌的走势，给多头发动逼仓制造了不小的麻烦。本来交割仓库仓单持续下降、有效预报也逐渐趋于零，为多头发动逼仓行情创造了得天独厚的条件。与此同时，现货市场的价格维持在高位运行也给多头增添发动行情的信心。然而，在国际经济前景未卜、市场担忧疑云笼罩整个市场情况下，美国棉花播种面积增加数据从原来的15%逐渐向20%靠拢的利空效应随之在增强。印度等其他国家也有增产报道，也给市场带来一定压力令期价走低。

　　此外，给棉花市场带来压制作用的还有我国的汇改政策的影响。早在2005年7月21日，中国人民银行宣布人民币汇率由市场供求决定，参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。时隔五年之后，2010年6月19日中国人民银行宣布继续完善汇率制度改革，增加人民币汇率弹性，对我国的纺织行业的出口带来打压。与此同时，其他国家还有可能借此机会抢占我国纺织品出口市场份额。当然，也不得不提到人民币升值有利于我国进口棉花，但进口的棉花同样也因人民币升值而价格走低。综合来看，汇改对国内棉花市场总体来讲是打压较大。市场面临多重市场压力，考验多头发动逼仓的勇气。

　　在众多压力面前，多头能否发动逼仓行情成为诸多投资者密切关注的焦点问题。但根据目前掌握的信息，尽管9月合约的期货价格有所松动，但逼仓所需条件一点都没有改变。其一，仓位并没有因为价格松动而大幅减仓。根据行情系统9月合约总持仓变化来看，自6月30日期货价格达到18390点的最高点后回落至目前的17950点，价格下跌400余点，总持仓减少2万手，仍维持在10万手左右，这说明多头还是控制着发动逼仓的筹码。其二，交割仓库的仓单数量，此乃发动逼仓最为关键因素之一，这是真正的卖盘，对于多头发动逼仓构成最大的威胁。根据交易所仓单日报，截至7月14日，仓单数为656张，有效预报45张，与5万手的空头持仓仍有较大的悬殊。其三，资金实力，多头之所以敢持仓控盘相信其有这样实力。

　　综合来看，尽管行情回落，持仓量有所下滑，但总体仍旧具备发动逼仓的条件。目前还不能轻言主力多头放弃逼仓。但最终主力多头是否发动还需要进一步观察，毕竟目前发动还为时较早，提前发动，期货价格逼高后，引来仓单注册，那将对多头带来致命的打击，得不偿失。