上半年，代表一揽子大宗商品价格的CRB指数下跌8.77%。欧债危机、中国经济增速放缓、美国金融市场加强监管，以铜为首的金属品种在消费预期减速及金融属性褪色的双重因素影响下，仍将继续承压。

　　随着欧洲各主要债务国纷纷出台减赤和减债计划，政府投资减速、雇员收入降低，对外来消费需求也将明显减少，这将造成实体经济需求疲软，全球消费规模大幅萎缩。中国也有可能还要继续出台调控政策，房地产行业恐仍将维持较长时间的疲软，这将继续利空基本金属。

　　从影响铜消费的行业来看，制造业采购经理人指数已连续两个月下滑。尽管目前还维持在50%的上方，但表明制造业后劲不足。电力电缆和发电设备产量的增幅也开始出现明显的放缓迹象，而汽车产销量在4月份已出现拐点，对房地产市场调控政策的延续，导致新开工项目明显减少。而空调行业在经历了二季度的采购旺季后，下半年原材料采购的力度也将会明显减弱。整体上看，下半年国内精铜消费可能将明显弱于上半年。

　　对铜价走势有影响的因素也并非全部利空。当前市场，宏观面变动对铜价的影响居于主导地位。自3月初以来伦铜库存持续走低、近期美元大幅回落、中美货币政策调控步伐将继续推后等，均对铜价形成一定利好。

　　随着全球经济开始走弱，欧元区债务迟迟得不到实质性解决，市场系统性风险开始加大。特别是美国经济数据连续走弱，使得美元难以独善其身，美元避险功能减弱，商品属性增强，这将导致美元有可能出现与铜齐跌的情形。

　　从近期资金动向来看，大宗商品、股票市场风险大幅增加，大量资金出逃寻找债市这个避风港，表明当前经济环境着实令人担忧。总体而言，对三季度全球经济走向的看法并不乐观，铜价在宏观经济艰难复苏过程中将继续呈现跌势。(国际期货 贺小平)