昨日是三季度的首个交易日，大宗商品市场上呈现“工弱农强”的格局，国际油价跌破75美元，三大基本金属跌幅都在1％左右。可喜的是，农产品市场普遍反弹，各品种纷纷收高。

     展望三季度，大宗商品各品种有望从二季度的暴跌中缓过气来，部分品种还可能出现反弹行情。

     上半年全部以下跌报收

     大宗商品上半年的走势波澜起伏。一季度中美两国经济延续着强劲的复苏劲头，大宗商品市场在经济前景向好的预期之下维持着2009年的上升格局。

     然而，进入二季度之后，欧洲债务危机的突然出现令升势戛然而止，各品种纷纷掉头向下，将一季度的跌幅抹去。

     上半年国际主要的大宗商品均以下跌报收，其中国际油价跌幅较小，三大有色金属的跌幅均超10%，其中锌价跌幅超过30%，农产品也大多下跌，大豆价格上半年下跌超过10%。

     下半年经济前景和退出政策是关键

     对于下半年走势，业内人士普遍认为系统性风险依然是决定市场走势的主要因素，主要包括全球经济是否会“二次探底”以及经济刺激政策是否会退出。

     各国在金融危机期间纷纷推出了经济刺激政策，但这种史上罕见的救市政策可能引发的通胀难以估量，因此退出经济刺激计划已成为一些国家2010年经济工作重心之一。但另一方面，2010年上半年欧洲债务危机给复苏蒙上了一层阴影，出于对经济二次探底的忧虑，这种收紧流动性的动作相对于上半年可能有所缩水和推迟。

     “在没有发债压力和物价压力的情况下，美联储当然乐于维持目前的低利率，以确保经济复苏的稳定性”，招商期货预期美联储加息的时间将推迟到2011年上半年。光大期货能源分析师刘月来也表示，美联储加息最快也要等到明年。

     同时，中国未来对紧缩政策也会更加谨慎，招商期货认为加息可能推后至第四季度或2011年上半年。

     “随着欧债危机的缓和，风险资产价格有望在第三季度反弹，修正之前过大的跌幅。第四季度随着刺激政策退市预期的升温，商品价格上行的压力将增大”,招商期货在报告中表示。

     三季度走势原油或形成年内高点

     虽然上半年收跌，但原油基本面尚算乐观。根据国际能源署（IEA）公布的数据，今年全球原油需求维持持续增长的势头，而供应量也相应增加。如果没有突发事件的影响，原油市场本身不会出现大的波动。

     刘月来认为，原油价格今年大幅上涨的难度大，但是由于原油走势有很强的季节性因素，三季度世界原油需求较多，同时由于原油在五月份跌幅较大，“原油价格在第三季度会出现一定程度的反弹，并形成年内的相对高点。到四季度，随着汽油消费的回落、飓风季节的过去，油价一般会出现回落行情”。

     铜价将愈加乏力

     进入6月，期铜价格未见新高，6500美元附近的振荡行情逐步消磨了多头信心。后期，在空调、汽车、房地产等行业销售减少和整体步入相对消费淡季的背景下，基本面支撑减弱，宏观经济影响力度将加大。

     长城伟业分析师施文竹在报告中表示，有色金属市场上近期逢低入场信心减弱，尤其是欧盟的不确定性更使得反弹力量薄弱，因此三季度铜价的走势将变得更加乏力。