长城伟业期货 谢赵维

　　近期钢价表现出较好的抗跌性。在出口退税取消的重大利空下，螺纹钢并未触及4007元/吨的前期低点。笔者认为螺纹钢1010合约近期继续下行的空间非常有限，后市将出现一定的反弹，但反弹高度不宜过于乐观。

　　供需关系得到改善

　　今年1-5月，全国房屋新开工面积6.15亿平方米，同比增长72.4%，按理论用钢计算，较2009年1-5月的商品房建筑用钢量大幅增加，国内建筑钢材的需求应该仍然处于高位。

　　近期螺纹钢社会库存一直处于微减状态，供给端的减少与需求端的维持高位将有助于钢价反弹行情的展开。我们认为，钢价近期将继续触底反弹，螺纹钢1010合约预计可反弹至4300元/吨一线。

　　钢厂亏损面积将扩大

　　无论是三季度协议矿价出现上涨或者改为现货定价，都将使得本来就处于亏损境地的国内钢厂将面临更强的挑战，大面积的减产或将在二季度末、三季度初发生。

　　与“涨声四起”的矿石价格相比，国内港口高居不下的现货矿价格近期出现一定的下跌。63%品位的印度矿从1300元/吨下跌至1100元/吨附近。

　　这也预示着，钢价如果继续下行，炼钢行业亏损面积将扩大，铁矿石需求量将出现减少。随着出口退税取消等政策的实施，届时现货矿价格领跌，甚至倒挂与长协矿的局面均有可能发生。

　　谨慎看待反弹高度

　　在钢价下跌过程中，其实际供需关系并未发生实质改变。自钢价高位回落至今，全国社会库存变化量不超过2%，而价格却跌去了25%。从这个角度来看，钢价的波动与供需关系的变化并不完全对等。那么究竟是什么造成钢材如此弱势的呢？此轮钢价暴跌的导火索被归结为4月中旬开始的国内房产新政，以及欧洲债务危机。但笔者认为，钢价的暴跌受自身品种属性的影响更大。

　　首先，螺纹钢不同于其他金属，它的保质期限非常短。一批从钢厂出厂的螺纹钢，在露天堆放3-6个月后其表面就会出现锈蚀，影响其在市场中的流通性。这个属性类似于农产品，并且其实际可保存时间比大多数农产品更短，这一属性就造成了一旦需求萎缩、钢价下跌后，贸易商将加大抛售力度，以求保本或者减少损失。

　　其次，国内钢材产能一直严重过剩。这主要由于国内螺纹钢贸易商队伍庞大，国内统计范围内的螺纹钢库存就超过700万吨，加之不在统计范围内的社会库存，预计总螺纹钢库存超过1000万吨，足够国内一个月的用量。

　　最后，回顾螺纹钢上市以来的10次交割价格，最高的一次是1004合约，三级螺纹钢磅算价格为4425元/吨，10次交割的均价为3863元/吨。而去年9月份至今，上海市场的三级螺纹钢理算销售价格基本保持在3959元/吨，折合成磅算价格为4050元/吨，说明沪钢价格最终会和现货价格很好的回归。由于使用方较难在期货市场买入交割，到交割时甚至会出现一定的较现货贴水。

　　为此，我们认为，短期内钢价有望展开反弹，但反弹高度将难以逾越4300元/吨。