□世元金行高级研究员 肖磊

　　自欧洲债务问题进入实质性解决阶段以来，全球大宗商品市场震荡加剧，一者，投资者的期待复苏情绪对黄金等避险资产有所顾虑，买盘开始下降，致使 国际黄金价格的暴涨势头得到遏制；二者欧洲债务危机影响深远，其破坏力可能更加持久，投资者从而又不愿从手中抛售更多的信用类资产，包括贵金属等，这似乎 在中长线方面支撑了此类商品的高价。6月15日，德国总理默克尔和法国总统萨科齐会面，就成立欧洲经济政府达成一致，并就关于财政赤字经常超过国内生产总 值3%的国家实行暂停欧盟内表决权的惩罚。欧盟“轴心国”终于用实际行动对外界证明了一个事实，那就是德、法既不希望欧元崩溃，也不允许欧元区国家继续在 财政债务问题上肆无忌惮。

　　在此情况下，虽然穆迪再次下调了希腊债券的信用评级，但市场对其反应冷淡，欧元和欧洲股市并未受到太大影响，欧元连涨势头还在继续。并在15日 美国股市的大幅反弹当中，欧元大幅拉升，带动了整个商品市场，国际原油价格突破86美元/桶，国际黄金价格再次站上1230美元/盎司，白银、铜等与全球 经济密切相关的工业用品价格均出现了不同涨势，而美元则在避险情绪下跌的过程中，开始急速滑落，跌至三周前的水平，这与各投行的预测有些出入。

　　尽管美元有所回落，但自欧元区债务危机深化以来，全球流动资金总体继续流向美国资产的趋势还没有改变。美国财政部(Treasury Department)周二公布，4月份中国持有的美国国债增加50亿美元，至9，002亿美元，保持着美国国债最大持有国地位。中国3月份净买入近 180亿美元的美国国债。日本等国也在同一时间不同程度地增加了美国国债的持有量。如果抛开欧元区债务危机的影响，美元的走势似乎总是与美国的“融资”与 “还债”有关，当美国需要融资、抛售债券的时候，美元的强势似乎就会以各种理由出现，以增强债权人信心，压低其收益；而当美国开始阶段性还债的时候，或不 是很需要“融资”的时候，美元则将会以各种“消息”为由，开始滑落。尽管这一现象严格来说有些牵强，但情理之中的事情却往往有其促成的动机。

　　在汇率问题上，中美两国的方法不同，但目的是一样的。对投资者来说，未来一段时间，欧洲债务危机或将成为欧盟政治、经济体系改革的切入点，有望 对欧盟未来的长远发展建立一定的沟通和监督体制，这有利于欧元的稳定，也有利于整个全球资本市场的稳定。所以以德法为首的欧盟成员国的行动依然是未来一段 时间内，影响商品市场和资本市场的一个最主要因素。预计投资者对黄金等贵金属领域的买单暂时不会大幅减少，但仅凭欧元上涨的利好消息，很难推动其价格的冲 高，所以贵金属商品维持目前价格，继续震荡的可能性较大。而原油等工业商品对经济向好的反应会特别敏感，如美国股市能够继续反弹，原油及铜等价格将带动工 业品价格继续上扬。

　　至于以外汇市场为前瞻，商品市场为后盾的全球经济长期走势，我们可以大胆的预计，美元及美国经济的地位在不断受到挑战的同时，美国在高科技领域 的发展也将越来越缓慢，出口成本将不断增加，而中国在全球经济贸易中的地位会越来越巩固，人民币的改革将随着中国经济的崛起而不断推向全球，这一趋势不需 要美国的催促，更不会长期受制于自身短期战术上的目的，而是整个经济、贸易全球化的大势所趋。全球商品价格将会在中国等发展中国家的市场需求增长当中，在 整个面对通货膨胀日趋严重的趋势当中，建立长期牛市的基本面，预计在五至十年内，商品价格将会在震荡中继续走强。