□通联期货 施海

　　虽受金融利空压制，但因三大植物油期货品种自身供需平衡，故后市短线虽然可能继续走弱，中期则可能探底回升。

　　自4月26日至5月17日，受欧债危机及国内紧缩政策影响，大连豆油指数自7865元下跌至7376元，跌幅达6.22%，持仓量由70万手缩减至50万手；棕榈油指数自7060元下跌至6507元，跌幅为7.83%，持仓量由30万余手缩减至26万余手；菜籽油自8297元下跌至7991元，跌幅3.69%，持仓量由13万余手缩减至11万余手。

　　从棕榈油供应看，棕榈油掺兑率随着气温上升而提高，据季节性规律，3月后棕榈油进入增产周期，5月棕榈油产量将温和回升，增长5%—6%，而中国和印度植物油库存极其充裕，对马来西亚出口增长将形成抑制；需求方面，每年5—9月份是棕榈油消费旺季，气温上升使需求将较前期好转，目前60万吨港口库存逐渐松动；库存方面，全球棕榈油库存预期增至550.4万吨最高水平，受益于消费量稳步增加，全球棕榈油库存消费比维持在6.87%，与上年度的6.84%持平，略高于近20年均值6.73%，供需均衡。

　　从油菜籽供应看，西南干旱导致云贵两省油菜籽减产50万吨左右，部分地区油菜籽种植面积下降，低温雨雪天气影响，使湖北、安徽及江浙地区油菜籽播种、生长受到影响，冻雪导致部分菜苗死亡，预测今年油菜籽将有可能造成减产10%到20%，产量将低于1300万吨，引发国储提高油菜籽收购价200元/吨，国储菜油库存高达150万吨，国内油菜籽加工利润不佳，国产油菜籽压榨利润为130元，远低于进口油菜籽近700元压榨利润，引发国内菜籽成本上升，而进口减少又导致国内油菜籽供应紧张。

　　此外，4月19日，国务院实施油菜籽临时收储政策，收储价格由1.85元/斤提高到1.95元/斤。此前，自2008年10月，国家已经连续四次对油菜籽进行收储。

　　从豆油供应看，1至3月累计进口14万余吨，年比同期减少50.77%，创2002年来同期最低，4月份豆油进口预报下降，有助于国内库存消化，缓解供应过剩压力。目前，大豆港口库存超过530万吨、豆油社会库存超过50万吨、大豆国储达550万吨、豆油国储达150万吨、5-6月大豆进口预期超过1000万吨，显示油料供应充裕。

　　从豆油进口看，3月底商务部按国家标准对自阿根廷进口豆油进行检验检疫，阿豆油占我国进口豆油总量80%左右，对其进口限制强化国内油脂市场供需，目前中国已经停止从阿根廷进口豆油，并已转向巴西购买豆油，商务部可能取缔对美豆油作物检疫证明，来弥补限制阿根廷豆油进口造成的缺口。