⊙上海中期 方俊锋 ○编辑 杨刚

　　受美国参议院以94比0票数通过反对国际货币基金组织(IMF)对那些不太可能归还援助资金的国家提供援助方案的利空影响，周一外盘金属暴跌，LME三个月期铜大幅下挫412美元至6478美元/吨。昨日沪铜低开，期价在下探至2009年11月密集成交区处得到一定支撑。A股市场上，房地产板块集体走强带引指数翻红，而市场信心的传导最终加速铜价反弹，主力1008合约全天收涨140元至53730元/吨。

　　在过去的一个月里，全球经济的整体向好与部分主权国家的债务危机形成了鲜明的对比。主要经济体依然向市场发出强烈的复苏信号。刚刚发布的美国5月NAHB房价指数达到22，为2007年8月以来最高水平；日本4月家庭消费者信心指数升至42，为2007年10月以来最高水平；中国4月份规模以上工业增加值同比增长17.8%，1-4月份累计工业增加值同比增长19.1%。然而，市场对持续发布的良好宏观数据显得有点麻木，当铜价冲击8000美元/吨的高位时信心下降。在欧洲主权国家债务危机以及中国对房地产政策打压的利空作用下，期铜价格一路下探。上周，为了防止主权国家债务危机影响的扩大，欧元区主要决策人发起了一项高达1万亿美元的救助方案。然而，市场对欧元区这一措施的解读褒贬不一。对受援国在削减财政赤字方面的严格要求令市场对这些国家能否最终履行财政紧缩承诺充满担忧。甚至，国际投资大师罗杰斯称“这真是一件糟糕的事情，这将肯定会令欧元在未来某一天消失”。短期内急剧增长的悲观情绪令铜价大幅下挫。

　　然而，基本面依然对铜价有较强的支撑作用。截至5月17日，LME铜库存减少至484175吨，较2月中旬的阶段性高点55.5万吨下降12.8%。且库存减少的仓库主要集中在亚洲与美洲，凸显了这两个地区经济的活力。国内市场上，据不完全调查，5月铜管企业开工率达79.0%，环比增长1%，开工率维持在较高水平，较好的基本面情况将有效限制铜价下探的幅度。

　　近期铜价的下跌主要是受到市场悲观情绪打击。主权国家的债务危机与某几个交易日的巨大跌幅令市场对经济是否会出现二次探底充满担忧。笔者认为，从目前的情况来看，很难找到主权国家债务危机可能演化为全球性金融危机的线索。因此，商品市场出现系统性风险的可能性极低。铜价的大幅下挫更多的是受到市场悲观情绪的打击以及对2009年单边大幅上涨的修正。昨日沪铜走出长下引线小阳线，持仓略减、成交大幅增加，一定程度上显示了下方的支撑力量。笔者认为，当前的市场仍未摆脱主权国家债务危机的影响，后期的走势取决于主权国家债务危机的进展情况。近几个交易日，若没有重大的利空消息，铜市将逐渐企稳。