□刘清力

　　预计白糖期货短期内下跌空间不大，反而存在反弹可能。操作上中长线等待冲高后逐渐布局，多单在短期范围内尝试，或者日内操作，遇到行情不利则离场。

　　迄今为止，期糖行情已然震荡一个多月，形势也在悄然改变。首先是广西降雨，旱情缓解，掀起甘蔗种植热潮；其次是广西收榨，产量锁定在710万吨，失去了进一步减产的悬念；三是全国糖料种植面积增幅较大，尤其是甜菜种植面积与广西甘蔗种植面积，据悉广西甘蔗种植面积已经恢复到2007年的水平；四是严重干旱的云南已经迎来局部降雨，而5月份将迎来大面积、相对较高强度的降雨；五是巴西增产、印度预计也将恢复产量，原糖价格在如此预期下，恐怕再难有惊人的上涨行情。

　　国内糖市还有两个销售旺季，亦即中秋、十一两节。彼时，市场库存单薄，供给不足，容易引发糖价上涨行情，尤其是天气炎热时。本榨季依然在减产周期中，第一季度又销售火爆，至夏季时库存预计会少于常年，不排除糖企惜售导致市场出现供不应求的可能。需要注意的是，糖市目前也处于放储周期中，国储还有近百万吨的调控能力。以前期国储4000元/吨的放储起始价来看，彼时将会继续放储满足市场需求。这将制约彼时糖价的上涨空间。

　　4～6月在糖市历年行情上都比较清淡的时节，多数是震荡行情，即便后期孕育着大涨、大跌也是如此。本榨季因干旱造成进一步减产，奠定了本榨季糖价高位运行的基础。但本榨季结尾时，有放储制约上行空间，到下个榨季预计又将进入增产周期，可预见的空压不小，下个榨季预计也难以维持目前的高价位长时间运行。两个榨季之间的糖价无疑存在较大落差，上述分析成立则意味着中途将会有回落行情。由此，不能排除糖市在5～6月份便开始逐渐回落的可能，当然可能冲高而后回落，也可能直接回落。这种回落也是为其后的上涨行情让出空间。否则，以目前的价格开始上涨行情，彼时将会遭受较大压力。2010年8～12月不论从宏观经济政策、海外糖价、收放储周期、国内糖市增减产周期、糖价等诸多方面都不能与2009年下半年相提并论。彼时各个因素指向多方，而今多数因素指向空方。

　　从更短的时期来看，4月26～27日昆明糖会将会召开，减产周期中的糖会多半会是乐观气氛浓烈，也会有利好消息爆出。而今全国多数产区，包括广西产量已定，唯独云南尚未看到相关报道。受到严重干旱影响，虽然清明前有过降雨，但并未有多少缓解，云南的确存在进一步减产的可能。市场或将按照往常做法，借助糖会拉升糖价。这一点在周四、周五的行情与持仓中多少有所反映。因此，从4月26日～5月初还有继续反弹的可能。只是要注意的是，4月份的天气与眼下行情来看，进一步减产的幅度应该不至于太大。加上现在季节性、产量数据明确后利好出尽的可能等考虑，还是要谨慎估计上涨空间为好。

　　如果主要因素维持目前的演变态势，并没有其他利多因素出现，则期糖可能会呈现短期偏多、中期震荡走弱、长期偏空的态势。