□李强

　　随着经济不断复苏，有色金属基本面继续向好，但未来政策动向可能会成为主导铜价走势的关键因素。

　　铜价上涨和基本面改善不无关系，中国及全球需求回升、供给增幅较弱支撑铜价不断走高。而与此同时，投资需求的增强以及内外盘套利机会的显现也为铜价走高起到了推波助澜效果。但随着铜价不断高涨、消费旺季的削弱以及政策的不确定，市场对铜价走势也开始显得谨慎，特别是近期政策面对于房地产行业的打压，更让参与者感到丝丝寒意。

　　2009年是全球经济危机逐渐复苏的一年。各主要经济体通过各项经济刺激政策将各国经济从极度衰退中拉回复苏之路。而在危机前后，各大宗商品价格也从大幅暴跌中转变为稳定回升。铜2008年底收盘略高于3000美元/吨，至2009年底收盘7408美元/吨，暴涨140%左右。从表观消费来看，由中国拉动的表观需求为供需关系中“需”的一方加了一个重重的砝码，这也顺理成章地令2008年消费萎缩的市场供需关系猛然转变。但欧美经济体缓慢的复苏之路使得其实际需求相对疲弱，国际库存不断攀升，这也令表观消费和实际消费之间关系更让人难以揣摩。

　　中国表观需求最强

　　自雷曼兄弟倒闭后，全球经济一片恐慌，各商品消费需求大幅下滑，导致商品价格大幅下跌。与此同时，美国次贷危机愈演愈烈，范围不断扩大，包括欧洲、日本等国家和地区也随之卷入危机旋涡，实体经济受到重创。为了挽救实体经济，各国政府积极推出刺激政策，包括极度宽松的货币政策以及各产业振兴方案。其中又以中国推出的四万亿投资计划和十大产业振兴规划最为引人瞩目。铜市方面，政府出台了有色金属振兴规划立竿见影，各级政府加大收储力度大幅消化由此前消费不旺导致的过剩存货，对铜价形成支撑。此外包括对汽车、船舶业的振兴规划也对有色金属有很大的支撑作用。国际市场方面，受到中国政策的鼓舞，中国进口铜量大幅攀升，整个2009年，精炼铜进口量猛升至310万吨以上，同比增幅超过130%，其中上半年同比增幅超过180%。无疑，中国因素成为2009年全球铜市最大的亮点。

　　罢工致供给预期减弱

　　2009年下半年开始，伦铜价格已经回升至5000美元/吨附近，铜价的不断攀升在一定程度上抑制了中国进口需求。2009年下半年精炼铜进口量从上半年同比增长180%回落至同比增长85%，下、上半年环比甚至出现了下滑。而欧美经济体复苏缓慢，国际铜消费量较弱，伦铜库存也开始从7月中旬节节攀升。但对经济良好的预期以及国际大型铜企频频罢工令铜价延续了此前上扬势头。2009年下半年，多家铜矿、铜企涉及罢工或罢工威胁，其中最典型的包括智利 Spence铜矿、智利Codelco下属Chuquicamata铜矿、赞比亚KCM铜矿等。大量铜矿罢工引发市场对于未来铜供给的忧虑，成为支撑铜价的一大重要因素。