中期研究院 宋 健

　　在日胶屡创新高的情况下，沪胶是否能同样走出气势如虹的走势？为此，笔者在此将利多和利空因素做了归纳和分析，发现沪胶若要继续上行，压力重重。

　　目前沪胶的利多因素主要有：东南亚供应偏紧、国内宏观经济运行良好以及外盘走势强劲等。从东南亚主产国供应情况来看，天胶主产区受季节和天气因素影响而供应紧俏，同时泰国政局动荡，运输状况令人担忧，这些均可能影响到天胶供应。在此基础上，天胶现货价格维持高位，如泰国3号鸦片胶已达每吨3700美元，为期货价格提供了坚实的支撑。

　　我国一季度宏观经济运行良好，为橡胶需求提供了基本面支撑。

　　受日胶库存连续下滑影响，日胶近日屡创新高，这无疑给沪胶多头提供了炒作借口。但是笔者发现，虽然日胶从2009年初至今走势凌厉，但若将期间日元贬值的因素加以考虑并按人民币计价进行修正，则日胶走势其实与沪胶相当吻合。此外，日胶炒作的主要是三号烟片胶，但国内沪胶的标的是全乳胶，供应相对充足，所以沪胶跟涨动力可能不足。综合而言，日胶走势对沪胶的带动作用主要在于心理层面。

　　目前沪胶的利空因素主要有：供应即将增加、汽车库存增加、保税区库存增加等因素。虽然国储抛出的第一批3万吨橡胶以较高价格顺利成交，提振了市场对于基本面需求旺盛的信心，但是，随后国储发布的将再度抛胶的消息，无疑给投资者泼了一盆冷水，并使得盘中沪胶价格直线跳水。目前看来，国储遏制橡胶过大涨幅的意图已较为明显。

　　国内产区4月中下旬将有新胶大量上市，我国云南已开始割胶，随后海南等地也将开始；同时，泰国在宋干节后也即将进入割胶期，东南亚的供给也将增加。

　　汽车库存增加。截至3月底，国内汽车企业库存已达52.94万辆。市场对4月份车市存在担忧。目前青岛保税区囤积大约15万吨的进口胶，青岛销区与东南亚产区价格倒挂严重；而且面对不断高企的原材料价格，轮胎企业抵触情绪加重，库存消化迟缓，在一定程度上抑制了国内橡胶价格的表现。

　　综合分析，虽然天胶受到供需方面的一定支撑，但是，若要继续实现上涨，基本面的利多不足以抵消利空。而且，从技术面分析，26000-27000元一带是沪胶的强压力位，若突破需要蓄势充足和需真正有效的利好刺激。因此，在目前多空因素的交织下，笔者预计沪胶上行的压力重重，投资者不可盲目追涨做多。