⊙东证期货研究所 黄帅 ○编辑 杨刚

　　持仓骤增 涨幅有限

　　在年度定价机制渐入历史，冶炼成本日趋上涨的当下，宝钢、武钢、沙钢等钢企纷纷提高出厂价格就不足为奇。面对市场日益复苏的钢材需求，贸易商封盘、囤货的举措屡有发生。

　　而各路投资者在既定的上涨预期中，纷纷加入钢材期货市场，期望分一杯羹，4月以来期钢主力1010合约持仓量快速增加，从108.1万手迅速增加至125.6万手(截至4月14日，下同)。但正所谓“三个和尚没水喝”，4月以来期钢主力合约从4786元/吨上涨至4854元/吨，涨幅仅1.4%，而现货市场却已从4323元/吨上涨至4583元/吨，与RB1005合约基本持平(现货价=期货价)。

　　卖出保值有利可图

　　但我们知道，一个巴掌拍不响，那么大的买盘力量到底是谁在卖货呢？

　　虽然全国的建筑钢材库存自3月5日以来连续五周下滑，但从绝对值来看目前的库存水平(螺纹钢全国社会库存670.3万吨，线材183.6万吨)同比增幅分别为79.01%和32.49%。也就是说，即便在消费逐渐好转的境况下，市场卖方在留有相应订单的库存之后依然具有较大的实物库存。且4800元/吨的螺纹钢价格对于部分贸易商而言，利润空间普遍存在，据调查约在10%-20%左右。

　　钢厂毛利恢复 后市压力增加

　　另外，据统计我国3月建筑钢材产能利用率水平在85.7%，距离去年8月的峰值94.6%还有较大的空间。但目前来看，随着各大钢厂纷纷提高出厂价格，吨钢毛利水平出现了快速上扬，钢厂后期生产积极性将快速提高。

　　综上，我们找到了市场持仓持续增加的原因所在。笔者认为，随着时间的推移，消费淡季的来临，市场供需天平将出现失衡现象；同时，宏观政策退出步伐也将随着经济好转而逐渐加快，在供应和宏观双重风险的施压下，期钢市场的拐点也将来临，而近期如此之快的持仓增速，势必会造成市场大幅度的波动，建议多头谨慎操作。