■ 广发期货看市

　　□李冰

　　紧缩流动性和人民币升值预期等宏观因素压制棉价，而现货棉价温和上涨及下游产品购销两旺又支撑棉价，多空交织使郑棉维持在16600-16900元/吨间窄幅波动，市场仍处方向性选择阶段。

　　宏观经济方面，我国央行紧缩流动性及人民币升值预期依然是压制棉花价格上涨的主要因素。4月第三周，央行在公开市场上将有2280亿元资金到期，规模高于上周的1800亿元。4月13日，央行发行了450亿元一年期央票，同时进行了600亿元正回购操作，本期450亿元一年期央票发行价格为98.11元/百元，对应利率1.9264%。央行本周在公开市场约实现140亿元资金净回笼，为连续第8周净回笼公开市场操作。相比前几周央行均实现单周净回笼千亿元以上，本周净回笼量骤减9成。央行回笼资金进程放缓，引发市场对央行可能在近期上调存款准备金率预期。

　　此外，国家统计局上周四公布的数据显示，今年一季度GDP增长强劲，且从数据上看，我国经济已出现结构性过热，这主要体现在固定资产、房地产投资增势不改以及银行贷款的井喷上。鉴于经济平稳过渡的要求，接下来政府相关部委或将采取结构性调整。

　　人民币升值预期继续升温，而以出口为主要收入来源的纺织服装行业将受到巨大影响。商务部进行的人民币压力测试结果显示，若人民币短期内升值3%，半数以上的纺织企业出口已无利润可言，而行业最大承受范围也仅是5%。如果将目前的用工成本上涨再综合考虑进去，以出口为主营业务的纺织企业处境就更加困难了。

　　不过，国内供需面仍利多期棉。据国家棉花市场监测系统调查，截至3月底，全国籽棉交售率97.8%，同比提高1.3个百分点；当月内地3级籽棉收购均价为3.67元/斤，较环比上涨0.06元/斤，涨幅1.7%；标准级皮棉均价15，610元/吨，环比上涨674元/吨，涨幅4.5%。全国棉花交易市场电子撮合交易5月合同均价16，539元/吨，环比上涨761元/吨，涨幅4.8%。为缓解国内棉花供应紧张局面，3月份中国进口棉花32.3万吨，同比增加22.5万吨，增幅227.9%；一季度累计进口棉花85.6万吨，同比增加58.6万吨，增幅217.3%。而下游纱线购销呈量价齐升局面，3月份全国纱产量216.5万吨，同比增长11.1%；32支纯棉普梳纱月均价22687元/吨，较上月上涨1，441元/吨，涨幅6.8%。3月份纺织服装出口增幅缩小，我国纺织品服装出口额110亿美元，同比下降9.5%，主要是受国际经销商前期补充库存基本结束，市场需求不旺影响。