□安信期货 何建辉

　　在连续向上突破未果后，30日螺纹钢期货出现一定幅度的回调。但笔者认为，短期的高位震荡更多地是蓄势上攻，阶段性回调将为投资者提供低位入场的机会，而去库存化的加速将是期价继续走高的信号。

　　成本支撑依然强劲

　　有报道称，日本钢铁企业已经接受2010年长协110美元/吨的定价，较09年涨幅接近100%，果真如此则国内钢厂被迫接受这一定价的可能性较大，从而为钢材期价奠定了底部。

　　目前国内铁精粉和进口铁矿石到岸价均在1200元/吨左右，较09年长协到岸价的涨幅也在100%左右。由于上涨后的长协价和现货价相当，后期铁矿石现货价格基本没有下跌空间。而且随着铁矿石长协机制的名存实亡，高度垄断的铁矿石价格仍有走高的趋势，全球其他地区粗钢产量恢复性增长也将支持矿石价格高位运行。因此成本上涨对钢价的支撑仍将长期存在，换一角度思考就是钢价即使出现回调，幅度也较为有限。

　　需求好转即将显现

　　受天气因素影响，今年我国北方春天比以往要稍晚，后期随着气温逐渐回暖，钢材下游开工将逐步走上正轨，这对钢材期价提供了支撑。

　　虽然国家对地产严厉的调控政策令市场对地产投资产生担忧，但我们认为地产投资可以分开来看，下半年投资或有回落，上半年开工集中爆发依然较为确定。首先是房屋新开工面积增长滞后用钢需求增长，一般在3个月左右，新开工面积大幅增长是在09年底，从时间上推算用钢高峰正在到来。其次，09年商品房销售增速明显大于新开工增速，房屋库存快速下降，开发商补库存的意愿较为充足。因此我们认为地产开工在上半年的集中爆发有望缓解高库存压力，钢材价格受此推动也将保持震荡上行趋势。

　　库存压力属短期

　　令投资者最为担心的，莫过于当前过高的钢材社会库存，但这显然不足以改变钢材价格的中期走势。

　　库存过高主要受以下因素影响：首先，资金面较为宽松，贸易商不差钱，对钢价形成一致看涨预期自然就形成了高库存。其次，消费能力的增长，2月粗钢产量同比增长25%说明消费能力也在增长。最后，随着贸易商参与钢材期货力度的加大，衍生出的期现套利、仓单质押等需求也是库存较高的原因。因此，库存过高有其自身的原因，后期库存将难以降至往年水平。

　　尽管如此，市场中期压力依然不大，这主要是因为，钢材库存绝对量并不大，且库存消费比仍处相对合理水平。从历史走势看，钢价真正走强并不需要库存大幅降低，往往库存开始下降钢价就已经步入上涨通道。而且，决定钢价方向的是供需，库存决定的是时点，后期钢材去库存的速度才是人们需要关注的重点。

　　值得一提的是，目前10月合约升水虽然较高，但离交割尚远，向现货价回归的压力并不大。随着需求的强劲爆发，后市期价有望蓄势上涨，突破5000元或许为时不远，投资者在操作上宜保持多头思路，把握中线多单低位入场的机会。

　　螺纹钢10月合约上市至今期现货价格走势对比

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