猪粮比连续4周低于盈亏平衡点

　　08/09年度企业玉米库存处于历史较低水平

　　□万达期货 葛欢娜

　　3月15日国内期市以跌势为主，而大连玉米却连续数天增仓上涨，连续第七个交易日收阳。不过笔者认为，这只是东北减产以及补贴饲料企业收购政策的后续效应，玉米价格在4月底之前将上演最后的疯狂。

　　两因素助涨价格

　　玉米价格上涨主要有以下两个原因：

　　首先，2008年国家收储导致企业库存远低于正常水平：2008年10月份开始国家陆续发布四次收储计划，08/09年度国家预计收购玉米4000万吨，实际收储3600万吨，占到东北产量的60%，占外运量的90%，国家垄断东北玉米商品粮，这直接导致进入09年9月份新玉米上市初期企业的库存远低于正常水平，刨去临储玉米库存，市场剩下的正常库存不到3500万吨，处于历史最低水平。

　　其次，减产导致东北地区玉米供应量大幅萎缩：从官方的数据来看09/10年度玉米产量总共减少了1000万吨，如果考虑除东北以外其他地区的小幅增收，那么东北地区玉米减产至少在1200万吨以上。08/09年度3600万吨的实际收储加上09/10年度减产的1200万吨，两个年度东北地区可供应玉米量减少了4800万吨。这直接导致了两个结果，一是国家在08/09年度对玉米价格有绝对的控制权；二是09/10年度东北地区可供应玉米量大幅萎缩。

　　企业远低于正常水平的库存以及减产导致东北地区玉米供应量大幅萎缩使得09年四季度玉米收购热情有增无减，价格一路攀升，期价更是突破危机前的高点。春节过后，玉米价格有表现出从头再来的势头，农户惜售依旧，南方企业在补贴政策刺激下收购热情依旧。

　　或为最后“疯狂”

　　玉米价格虽然强势上扬，但这或许成为最后的“疯狂”。

　　一方面，玉米补贴收储政策4月底结束。《关于做好2009年东北地区秋粮收购工作的通知》提到“对2009年12月1日-2010年4月30日在东北地区按不低于临时收储价格收购，并于2010年6月30日前运到本省(区、市)的玉米，中央财政将根据实际到货数量(折合标准水分)给予0.035元/斤(70元/吨)的一次性费用补贴。”补贴政策如果停止，那么南方饲料企业的收购热情以及农户惜售心态将会受到明显的抑制；且从东北以及华北地区加工企业不同的调价态度(东北地区上调玉米收购价格，华北地区稳中下调玉米收购价格)显示出，全国范围内玉米市场并不存在供应紧张的现象。

　　另一方面，生猪养殖连续亏损达1个半月，东北地区玉米拍卖有望适时启动。1月份起国内生猪养殖业在疫病影响下集中出栏现象严重，导致2月份开始养猪户出现连续一个半月亏损。生猪价格不断走低，而玉米价格稳中上涨共同造就了半年后生猪养殖的再次亏损。鉴于猪粮比连续4周低于盈亏平衡点，国家将会考虑采取收储猪肉的方式抬高价格；而从另外一个层面分析，国家可以适时拍卖08/09年度的临储玉米增加东北地区的玉米供应，缓解当前的供需紧张的环境。因为如果08/09年度剩下的临储玉米通过拍卖流入市场，那么09/10年度全年玉米流通市场的玉米供需缺口为300万吨，低于08/09年度2630万吨(收储量不计算在供应量当中)。如果拍卖启动这是另外一个使得玉米价格在上演最后上涨之后理性回归的导火索。