□李冰

　　预计后市郑棉主力1009合约将继续高位宽幅震荡走势，投资者把握节奏，波段操作为宜。

　　加息预期增强、央票回笼资金及再次上调存款准备金率等，宏观层面利空预期将逐渐增强，后市将压制包括棉价在内的商品价格。人民币升值压力给纺织企业出口带来不确定性。虽然现货棉价及下游产品棉纱价格的上涨为郑棉期价带有支撑，但在前高压制下上涨空间受限。

　　春节过后，郑棉主力1009合约呈高位震荡走势，期价在16500-17000元/吨区间徘徊震荡，市场多空争夺激烈。

　　上周国家统计局公布了我国2月份主要经济指标。备受关注的CPI同比上涨2.7%，大大高于市场普遍预期的2.2%。较3%的调控安全线已较近，而且2.7%的涨幅直接导致一年期实际利率变为-0.45%。虽然CPI上涨与春节有关，但还是引发市场强烈加息预期。目前人民银行已经通过公开市场操作及上调存款准备金回笼资金，收缩银根。在公开市场进行央票发行与回购操作早在2009年已经执行，一度被高盛认为是紧缩周期真正的开始。

　　另一个市场焦点是存款准备金率。2月25日央行再次上调存款准备金率0.5%，预计冻结银行资金约3000亿元。从时间频率上看，两次上调准备金率刚好间隔1个月，再综合考虑信贷情况及我国经济形势，央行再次上调准备金率的时间或已临近。如此，预计宏观层面，主要是货币政策将会短松长紧。短松也与两会召开有关。

　　另外，随着我国经济形势的好转，贸易出口情况稳步复苏，但欧美经济复苏状况显然弱于中国。欧美国家殷切希望通过压低本国汇率刺激出口，尤其是向中国出口，这使人民币汇率政策面临不小的国际政治压力，人民币升值预期越来越强烈。

　　2月中旬以来，ICE期棉呈“V”形反转，上涨明显。2月份涨幅达15.74%。这也曾是一度支撑国内棉价的主要因素之一。不过，随着多头获利了结，近期ICE期棉呈现震荡整理走势。截至3月12日收盘，5月合约收盘于80.47美分/磅，一周累积下跌2.4%。价格回落后，国内纺织厂低价采购以及卖盘缺乏使期棉下跌有限。加上，世界经济好转刺激棉花消费增长，使交易商仍然长线看多棉价，调整过后ICE期棉仍有上涨可能。

　　国内方面，因2009/2010棉花年度我国棉花存在300万吨以上供应缺口，供应紧缺奠定了棉花牛市的大格局。现货棉企坚定看多后市棉价，较为惜售。棉花的投机需求增加，上下游企业囤棉意愿增强。由于棉纺织企业年前回笼资金要求，存棉量不足一月。随着生产消耗，预计后期棉纺织企业购棉意愿将有所增长，部分企业接连上调皮棉收购价。代表内地328级棉价的国内棉花价格B指数3月12日为15429元/吨，较3月初上涨近400元/吨，涨幅2.58%。棉纱近期也呈现价涨量增的情况，为棉价长期上涨提供了有力支撑。但也应该看到，目前棉价已经大大超过国家13500-15500元/吨的容忍区间，后市政策调控力度或将增强。