国内商品市场最近有所企稳，欧洲货币危机主导商品的基本面，最大的变化是黄金的避险功能重新体现。

　　技术上看，强势品种沪铜、沪胶、白糖和棉花，其图表结构给出了改变的信号。这四个最有代表性的品种从2008年12月份开始同时展开上升趋势，浪型结构也大同小异，形成了一条维持长达14个月之久的原始上升趋势线，而且该趋势线都至少经历了三次以上的考验，铜和胶的周线MACD指标2月初第一次向下交叉，说明维持一年多的上升趋势告一段落，过去一年以通胀预期为主线的故事已经结束，从2月份开始已进入一个新阶段。

　　我们认为，支持大宗商品上涨14个月之后的大环境“通胀预期”已经根本改变，目前的欧元危机本质上是过去一年多全球各大经济体不计代价执行扩张性财政政策和货币政策的结果。过度扩张令各国的财政和金融体系都变得异常脆弱，只是欧洲各国有独立制定财政政策的权力，却没有独立制定货币政策的权力，所以在其最脆弱的经济体希腊上爆发了危机，这实际上说明，扩张性的经济刺激政策已无法再执行下去。国内虽然没有在财政上出问题，但也已无力再继续执行扩张的货币政策。国内银行放贷最高峰在2009年8月，正好对应A股去年的高点；今年1月国内发出紧缩政策信号，对应商品期货的转折点。

　　商品价格已无法再从金融因素上获得进一步上行动力，只能回归基本面。在全球经济没有恢复到良性增长之前，商品价格难创新高，全球刺激政策的退出速度是在保障经济增长能够持续的基础上的，不会过于剧烈，商品价格高位宽幅震荡将是近几个月市场的主基调。(文 竹)