李俊

　　流动性收紧的担忧，令商品市场在2010年第一个月内，遭遇了去年以来最强“寒流”的袭击。金属、能源、谷物等品种跌幅均在10%以上，而化工品的跌幅也接近10%。如今1月已经过去，虽然“寒流”依然影响着商品市场，不过随着2月的到来，市场已经开始期待基本面“春风”送来的暖意了。

　　“1月中旬以来，商品市场遭遇了一年多来的首次系统性风险。”上海大陆期货分析师高严荣对《第一财经日报》指出，“中国紧缩信贷政策的出台、全球范围内对于收缩货币政策的讨论、市场对美国升息前景预期的轻微改变，迅速动摇了2009年以来支撑商品价格上涨的根基——过剩的流动性。”

　　高严荣认为，如果说2009年很多商品价格上涨是“玩虚的”，那么2010年1月商品价格的大幅下跌同样也是在“玩虚的”。对于多数商品而言，这种上涨和下跌，很大程度与基本面无关。1月商品市场的下跌其实就是在去除泡沫，为基本面影响价格腾出空间。

　　展望2月有几个品种仍然将是做多的重点选择。

　　首先是糖，这是国际商品市场中1月份唯一没有下跌的品种，不仅没跌，还出现了近10%的涨幅；虽然在中国的期货市场中，白糖期价出现了较大跌幅，但是这种跌幅有很强的“投机性”。巴克莱资本在其最近的报告多次强调白糖基本面的强劲，并且预计国际原糖价格将突破30美分/磅，挑战32美分/磅的高点。

　　近期的相关消息也显示，全球食糖供给状况不容乐观，据境外媒体援引印度的报道，这个全球最大的食糖消费国2009/2010榨季的产量将比市场预估量下降。另外，全球最大的食糖生产国巴西因酒精需求的大幅增加将不得不将甘蔗用于生产更多酒精，而减少食糖的产量。

　　其次是金属铜。虽然在过去几个交易日里，铜价的跌幅是所有商品中最猛烈的。但是，从国际铜期货市场的价格曲线来看，远期价格与近月价格的价差进一步扩大从而使得价格曲线变得陡峭，这将为买入近月合约、卖出远月的交易提供支持。标准银行指出，铜陡峭的远期曲线显示铜市场在收紧，现货升水将进一步扩大，有助于近月铜价的企稳。“我们认为铜需求在2010年将进一步增长。”标准银行指出。

　　而在春节前后，将是中国消费企业补充库存的重要时段，来自中国的需求有望让铜价在急跌之后，快速企稳。

　　在2月中，对于谷物(大豆、玉米、小麦)而言，或许将仍然无法得到“春风”的吹拂。

　　基本面的弱势，将制约谷物价格的涨势，预计4000多万吨产量的增长，将令大豆市场每次上涨都被市场理解为反弹，而缺乏持续性的买盘支撑，同样的情况也会在玉米市场中出现。而在原油价格处于相对弱势的情况下，缺乏炒作题材，也将令谷物难以出现大涨。

　　进入2月，南美谷物生长也进入关键时期，以往这个时候，将是市场炒作南美天气的“黄金时节”。不过，从目前的情况看，以往不利于南美的厄尔尼诺现象，在今年却会带来充沛的雨水和适宜的温度。当然，天气变化不可能完全预料准确，但是就算市场出现短期的天气炒作，推高谷物价格，那么出现的高点或许将是最好的中线卖点。