□上海中大经济研究院研究员 杨颖昇

　　2010年1月13日这是一个应该在中国金融市场上大书特书的日子，套用民间口彩就是“要要财”。这天，成立已经整整三个年头的中国金融期货交易所终于获批开展股指期货交易。

　　中国大陆的期货市场可以回放至1990年10月12日郑州粮食批发市场成立时的光景。当初郑州粮食批发市场的成立就是以期货市场为目标，批发市场引入了交易会员制等期货市场机制。此后，全国各地具有期货交易性质的市场如春笋般冒出。1991年6月10日成立的深圳有色金属交易所是最早以期货交易所的形式进行期货交易的场所。同年该交易所推出了我国第一个商品期货标准合约——特级铝期货合约。

　　再回首我国证券市场的发展，它是以1984年11月上海飞乐音响股份公司发行第一张人民币股票为标志的。1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业。投资者、交易标的物和规范的交易场所，这三位一体要素的形成标志着我国中断了30多年的证券交易业务正式恢复。1990年12月19日，上海证券交易所成立。1991年4月，深圳证券交易所成立。1991年7月15日，上海证券交易所开始向社会公布上海股市“老八股”的价格变动指数。“老八股”指数能够准确反映上海证券交易所开业以后的，上海股市价格的总体走势，因此为投资者进入股票市场以及证券研究者提供了第一手信息。

　　从1990年底，郑州粮食批发市场和上海证券交易所的相继成立开始，我国的期货和股票市场就注定要经历了近20年的痛苦磨练。这近20年的岁月中，1991年4月22日是个沉痛的日子。这天由于市场极度恐慌，深圳证券交易所全天交易量为零，没有一个人敢买入任何一只证券。这成为了中国证券市场历史上唯一一天零交易记录。令人诧异的是同一天，美军开始了被称为“沙漠军刀”的陆战行动，用推土机填没伊拉克战壕，将其中的驻军活埋，然后一支海军陆战队深入伊拉克境内，俘虏了上千逃跑的伊拉克军队。伊拉克军队已经被空袭大幅削弱战力而且士气及其低落。尽管金融市场和地面战争不能直接进行比较，但是恐惧的杀伤力是不分仲伯的。

　　证券市场和期货市场自开出以来，两个市场都曾经引发疯狂的投机。然而这两者的疯狂没有必要的市场内在联系，只有一腔热血激发的赚钱渴望是相通的。曾几何时，两个市场又有了联系，那就是市场间的互动。期货与股票市场之间的联动效应也着实让先知先觉者尝到了甜头。其实金融市场本来就是一个整体，其中外汇、证券和期货等的任何一个市场都是无法独立运行的，都会有内在的联系。在没有股指期货的年代，市场被相对隔离而导致了扭曲，从而极大增强了市场的投机气氛。壮士断腕、小散剜肉等市场悲剧不断。

　　由于市场之间有着内在的联系，因此，期货和股票市场的联动是可以预期的。这两年，充裕的流动资金推动了资本市场的急剧膨胀，商品和股价都创下历史新高。由于我国股市的交易机制限制，在期股联动中，“卖期货买股票”成为了唯一的对冲模式。据研究，单纯用商品期货来替代股指期货，对持有的股票进行保值，尽管可以起到一定的对冲风险作用，但是不确定的风险也是不可忽视的。真正能为股票实现最大程度保值的还是首推股票指数期货。香港等我国大陆之外的市场由于先行推出了大陆股票指数期货，这使得很多国内机构和个人投资者得以在国内交易机制相对缺乏和不完善的背景下，参与了跨境的股票保值交易。其中的甜酸苦辣自不待言。因此，国务院批准了沪深300指数期货的交易，是具有深远的历史意义和现实意义的举措。它必将为稳定我国金融市场作出里程碑式的贡献。

　　在此大好的背景下，市场急需培育机构和投资者的金融期货意识。在1993-1995年间推出的金融期货——国债期货，由于制度缺陷和市场培育程度不够，国债期货给人更多的是血的教训。目前，金融市场的政策法规在不断完善，投资者的风险意识也在不断加强，股指期货的推出已经没有了往日市场上弥漫的急躁和疯狂。各大机构都在备战股指期货，各类比赛就是具体体现。这次中大期货接连与《上海证券报》举办了“中大期货杯”首届股票与期货组合投资锦标赛，与新浪财经举办了“新浪财经”全国股指期货仿真联赛，就是凸显了中大期货逐鹿金融市场，双核引擎备战股指期货的决心。

　　希望广大投资者积极参加股指期货仿真联赛的同时，进一步接触股票与期货组合实盘交易，在实践中提升自己的投资技巧和培养健康的投资心态。这样才能深入了解期货的运作规律以及期货交易的真谛。(CIS)