本报资料图片合成/韩景丰

　　□通联期货施海

　　1月份以来，由于央行落实紧缩信贷资金政策，引发国内商品期货市场投机资金稳步平仓撤离，其中多头平仓意愿相对主动，由此导致整体盘面呈现价跌仓减弱势特征。在资金流失趋势出现逆转之前，商品市场短线弱势格局将延续。

　　紧缩预期致市场“失血”

　　央行调高金融机构存款准备金和央票利率，对市场心理构成冲击。在此背景下，2010年以来国内商品市场总持仓量呈先增后减、小增大减变化趋势。去年12月31日，总持仓量为859.5万余手，今天1月6日则拓展至909.6万余手，为近期新高；随即由于对银行信贷资金规模缩减预期强化，引发市场多空双方沉淀资金逐步平仓退场，其中，仅7日一天即大幅减仓69.7万余手。

　　其中，上海市场总持仓量于6日拓展至310.6万余手后逐渐缩减，至22日缩减至277.6万余手，累计减仓33万余手，相对减幅为10.62%；大连市场总持仓量于6日拓展至378.7万余手后缓慢缩减，至15日缩减至330.7万余手，累计减仓48万余手，相对减幅为12.67%；郑州市场持仓量于4日拓展至230.2万余手后逐渐缩小，至15日缩减至188.5万余手，累计减仓41.7万余手，相对减幅为18.11%。

　　截至25日收盘，上海、大连、郑州三大市场总持仓量分别为282.2万余手、344.6万余手、198.8万余手，合计为825.7万余手；较之6日总持仓量数据，累计大幅缩减83.9万余手，相对减幅达到9.22%。

　　商品大涨阻力大

　　应当看到，市场以持仓量为标志的资金规模增减变化趋势，在一定程度上仍是影响期货价格走势的重要因素之一。一般地说，由于商品期货价格始终维持对现货价格升水态势，在此情况下，持仓量增长将推动期价上涨，反之，持仓量缩减则压制期货价格回落。

　　统计对比发现，2010年以来国内期市工业品持仓量减幅小于农产品，这在一定程度上解释了工业品走势强于农产品走势的现象。当然，货币政策微幅调整对市场各品种影响各异，例如白糖品种受自身供需关系偏紧影响较重，而受系统性因素影响较弱，维持相对强势特征。而由于当前市场的持仓量缩减，预示着期货价格可能出现震荡下行，其中农产品延续短线跌势，工业品高位区域性波动也可能由短线强势逆转为短线弱势。

　　综上所述，尽管有商品供需关系变化等因素影响，但无疑宏观金融面对货币流动性紧缩调控，短期内仍是商品期货市场资金撤离的主要因素，而在市场沉淀资金出现恢复性拓展之前，商品市场大幅上涨的可能将较小。