□本报记者 胡东林

　　业内人士认为，商品市场资金面趋紧格局已明，大宗商品能否继续牛市行情存在疑问。但就短期而言，紧缩性政策对各品种的影响不能一概而论。

　　用风声鹤唳来形容眼下的大宗商品市场并不为过。对紧缩性政策来临的强烈预期，使得市场心理极度敏感，一则关于叫停国内银行1月份剩余时间贷款的传闻，让20日资本市场遭遇重挫：全天仅白糖、天胶和塑料三品种略有上涨。

　　商品牛市现问号

　　从央票利率的提高，到银行存款准备金率的提前上调，一环扣一环的消息都在印证着信贷政策正朝紧缩性转向。在此背景下，20日流传市场的一则国家叫停1月份贷款的传闻，令国内资本市场难以招架：当天上证指数以2.93%的幅度直接跌破3200关口，收报3151.85。与此同时期市也是一片跌势，仅三个品种得以幸免。

　　尽管从技术层面看，截至目前的一些紧缩性举措并不会对流动性适度宽裕的局面造成太大冲击，但在国内经济持续回升及资产价格大涨的背景之下，2010年以来国内一连串的措施已经释放出调控市场信号，国家控制通货膨胀、收紧市场流动性序幕也许就此拉开，这才是导致市场大跌的真正原因。一方面，央行通过坚定、快速的准备金调整，向市场传达出明确的调控信号；另一方面，上调准备金率也给金融机构一季度信贷投放冲动泼上一盆冷水，市场对于流动性、通胀水平以及资产价格的上涨预期遭遇全面冲击，商品牛市能否继续为此也打上了问号。

　　值得一提的是，原油价格承压回落，也令大宗商品涨势暂失领军。上周四，美国商品期货交易委员会(CFTC)再度对能源商品采取监管措施，受此打击，油价结束前一个多月的单边上升，万达期货认为，油价将进入回调及整理阶段，短期内很难冲击100美元关口，另外，OPEC约500万桶/日剩余产能也是对油价上涨的潜在威胁。

　　品种间有差异

　　信贷政策紧缩对大宗商品市场利空之大，从13日、20日国内期市表现可略见一斑。但该政策对期市不同品种影响不应一概而论。鲁证期货认为，鉴于基本面存在差异，各品种对于紧缩性政策的反应也将大不相同。

　　有色金属：货币政策转向表明经济复苏态势得到肯定，金属需求有望增加，铜价中长期上涨基础仍存。从短期来看，资金面收紧对于2009年涨幅较大的铜，引发其修正的风险不小；而基于上游氧化铝涨价以及下游汽车消费需求旺盛这两方面原因，沪铝难以大幅走低；对锌而言，流动性收缩影响总体市场走势，沪锌很可能跟随大势震荡走低，但也不排除阶段性偏强可能。

　　钢材：资本市场波动将对钢材现货市场心理产生一定负面作用；其次，货币供应收紧，一旦政策效应显现，也将使房地产对钢材需求有所减弱；再次，钢材市场资金充裕状况将有所改变。

　　黄金：一方面，前期推动金价大幅飙升的动力之一——投机力量将受到限制；另一方面，经过信贷结构调整中国经济将更加健康发展，有利于股市和基础大宗商品的后市发展，这将从侧面助推金价。总的来说，紧缩性措施短期对金价产生向下压力，但不会改变金价长期上涨基础。

　　农产品：若不考虑政策支撑，市场紧缩预期强化可能打压农产品期价。值得一提的是，白糖在本榨季国内供求偏紧格局下，价格深幅调整可能性较小；此外，央行明确表示增强支农资金实力，农信社等小型金融机构暂不上调，再加上2009/10年度供需关系偏多，收购成本高企，紧缩性政策预计对棉花难以形成更大压力。

　　能源化工：东南亚橡胶主产区减产以及下游汽车行业的复苏为沪胶提供了基本支撑，国内处于停割期又为其提供炒作空间。因此，央行此举对沪胶冲击相对有限。对PTA而言，经过2008年的产业调整，化纤产业逐渐恢复盈利状态，在此形势下，政策适当调整波及范围有限，而PTA期价起伏只是由于部分投资者过分恐慌的结果。此外，存款准备金率突然上调对上市时间较短的PVC期货造成打压，但在经济复苏上升阶段，通胀压力进一步加大，PVC中线不可盲目看空。

　　国内三大商品交易所每日行情

　　品种 交割月 今开盘 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 成交量 持仓量 持仓量变化

　　铝 1005 17960 17990 17565 17575 17740 -325 195600 110456 1324

　　黄金 1006 253.49 253.99 251.2 251.38 252.46 -1.05 32490 81338 244

　　铜 1005 62130 62240 60980 61000 61500 -550 309334 172128 27658

　　燃料油 1005 4613 4638 4581 4588 4605 -14 149580 131652 -1440

　　螺纹钢 1005 4392 4394 4341 4364 4364 -24 1243448 847790 -40894

　　天然橡胶 1005 25540 25605 25235 25270 25445 225 1042078 181660 6894

　　线材 1005 4195 4198 4161 4172 4176 -24 688 10742 154

　　锌 1005 21300 21420 20920 20950 21115 -45 549688 137176 5258

　　豆一 1009 3910 3929 3858 3861 3881 -60 335400 290088 15886

　　玉米 1009 1896 1898 1888 1890 1892 -8 52456 224912 -6170

　　聚乙烯 1005 12100 12205 12000 12100 12110 110 353290 73472 -926

　　豆粕 1009 2906 2913 2863 2870 2882 -43 744150 1057972 28698

　　棕榈油 1009 6888 6894 6698 6702 6782 -146 622982 292092 -5096

　　聚氯乙烯 1005 7820 7835 7725 7740 7775 -40 58454 48568 -1892

　　豆油 1009 7488 7508 7350 7358 7414 -128 871050 719066 9242

　　棉花 1009 16400 16400 16020 16035 16165 -210 196942 142062 12016

　　早籼稻 1009 2165 2167 2154 2156 2158 -7 8430 44364 176

　　菜籽油 1009 8102 8128 7978 7980 8046 -72 45218 62108 1820

　　白糖 1009 5519 5549 5470 5489 5503 51 1788642 609776 -35180

　　PTA 1005 8640 8668 8456 8464 8534 -44 445500 106564 1294

　　强麦 1009 2277 2279 2266 2267 2271 -7 4612 30084 -1644

　　国际期货市场点评(日)

　　市场 品种 单位 收盘价 涨跌幅(%) 涨跌 点评

　　LME 综合铜 美元/吨 7485 1.42 105 中国强劲需求利好因素推动上扬

　　LME 综合铝 美元/吨 2280 -1.13 -26 市场空头开仓积极打压走软

　　LME 综合锌 美元/吨 2489 0.77 19 投资买盘及美股上涨提振收阳

　　LME 综合铅 美元/吨 2421 -0.53 -13 库存逐增压垮市场信心

　　LME 综合锡 美元/吨 17900 17.57 2675 新投资资金进入市场支撑走高

　　LME 综合镍 美元/吨 18900 1.61 300 欧美需求缓慢回升提振

　　CBOT 黄豆连续 美分/蒲式耳 960 -0.29 -3.3 缺乏新利多消息支撑震荡走低

　　CBOT 玉米连续 美分/蒲式耳 368 -0.28 -1.1 大宗商品下跌压制期价下调

　　NYMEX 原油连续 美元/桶 78.66 -0.82 -0.65 美元走强及库存增加利空

　　NYCE 棉花连续 美分/磅 71.5 -0.2 -0.14 交易商抛盘打压小幅走低

　　CSCE 糖11连续 美分/磅 29 0.07 0.02 市场担心产量不达预期提振

　　COMEX 黄金连续 美元/盎司 1133 -0.59 -6.7 盘中美元反弹打压小幅下滑

　　TOCOM 橡胶连续 日元/公斤 296.5 -0.99 -2.9 投机获利抛盘打压走低

　　—— 美元指数 点 77.88 0.43 0.32 欧元区陷入困境打击了风险偏好

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。