商品震源探明_去泡沫化上路？

　　李俊

　　池塘边的那台停转很久的抽水机终于启动了，虽然大家都知道它会动起来，不过当它真正动起来的时候，还是让人觉得突然。

　　昨日，中国人民银行公告，从1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　该消息一公布，国际商品市场立即作出反应。在消息公布后的一小时内，伦敦金属交易所(LME)期铜价格下跌100美元/吨，由7555美元跌至7455美元/吨；纽约商业交易所(NYMEX)原油期货2月合约期价下跌90美分/桶，由82.2美元/桶跌至81.3美元/桶；伦敦黄金现货价格下跌4美元/盎司，由1152美元跌至1148美元。

　　“中国提高银行存款准备金率，释放出中国紧缩信贷的信号。对于商品市场而言，这无疑是一则重大的利空消息，好比商品市场资金池旁边的抽水机开始发动了，此前充足的流动性所推高的商品价格，受到冲击在所难免。”上海一私募基金负责人陆先生对《第一财经日报》表示。

　　2008年第四季度以来，全球各主要经济体为了摆脱金融危机的影响，向市场注入大量的流动性。货币投放量的急速增加，使得商品市场的资金池快速扩大，商品价格也呈现快速上涨态势。2009年全年，有色金属、能源涨幅均超过100%，而这些商品仍然处于供过于求的状态。

　　就中国期货市场而言，充足的流动性除了不断推高商品价格外，还带来了一个副产品，那就是成交量的急剧放大，单个合约单日成交量突破200万手，甚至300万手的情况也屡见不鲜。

　　正是因为商品市场已经被流动性建成了一座空中楼阁，所以这个市场对于任何关于流动性紧缩的消息倍加敏感。上周四，受信贷可能会紧缩的消息影响，国内商品市场就出现了剧烈的震荡，当天超过三分之二的品种在不到15分钟的时间内，跌幅超过5%。

　　如果，中国紧缩信贷的信号明确释放出来，商品市场将如何演绎呢？

　　大陆期货分析师高严荣认为，短期内商品价格的下跌将不可避免，这也是一个去泡沫的过程。“不过，对于商品而言，紧缩信贷并不意味着趋势的彻底扭转，因为在2010年，全球经济的复苏所带动的商品需求有望增加，这将给商品价格形成支撑。预计未来一段时间内，商品价格将回归基本面，品种之间的分化将更为明显。”

　　而上述私募负责人则认为，商品价格可能会在短期内受到较大冲击，但是这并不代表资金会快速撤离商品市场。“虽然信贷紧缩的信号已经发出，不过还需要看政策的连续性，以及后续政策的力度。”他指出，“抽水机虽然已经启动，不过因为池子里面的水非常多，所以其对商品市场的影响目前来看更多将体现在心理层面，对投机资金的实质影响还需要观察。”