□长江期货 黄骏飞

　　在全球棉花减产、消费得到有效提振等作用下，2010年度棉花价格仍较乐观。具体而言，郑棉在14500－15000元/吨之间将有很强支撑，但16800元/吨以上有较强压力。

　　短期来说，首先要留心近日市况变化，博取近期可能出现的回调机会；其次是耐心等待3月至5月的重要周期高点，伺机迎接一次跨年度行情。

　　由于2010年国内棉花进口量将显著增长，国内外棉价的联动性也日益增强。因此，美国棉花期货走势将是郑棉的重要参考指标。从前者近期表现看，其基本上在72—80美分/磅之间震荡，运行相对平稳。若有效突破80美分/磅，则上涨目标有望达到88-92美分区间；若跌破75美分/磅，将考验前期60-65美分/磅的低位平台支撑。总的来讲，美棉市场已经脱离底部，市场将向上寻找更高的价格压力。由于通货膨胀、美元贬值和新兴市场消费者支出增加等因素促使商品期货看涨，因此对冲基金均看好棉价长期走势。

　　从价格区间看，纽约商品交易所(NYBOT)棉花期价45年以来的最低点和最高点分别为1972年的27美分/磅和1995年的117美分/磅，主要波动区域在50—90美分/磅，而在相对较低的30—50美分/磅的低价格区域停滞时间较短暂，在相对较高的90—110美分/磅的高价格区域停滞时间也不长，而突破110美分/磅仅一次，因此可以将四十五年棉花价格的震荡分为三个区间：高价区域：90—110美分/磅；中价区域：50—90美分/磅；低价区域：30—50美分/磅。

　　首先，价格基本上在53美分－92美分/磅的区间内波动，其中有过几次突破，但均以失败告终。可以看出，纽约棉花期货价格弹性很强，很少有在某个价格停留或者震荡时间过长的情况；

　　其次，价格震荡中心为70美分/磅，价格在此一线反复的几率最大，70美分是一个重要分水岭：突破70美分压力，酝酿牛市行情；反之，跌破70美分支持，酝酿熊市行情；

　　再次，价格在中价区域运行和停滞的时间最长，而突破该区域之后，价格被很快回撤，因此可以认为是一个合理的价格波动区域；

　　而且，价格在高价区域和低价区域停滞的时间较为短暂，该区域可以视为是中价区域的穿透！并且穿透量(穿透幅度)越大，价格在未来发生反转的幅度也越大，经历的时间也越长；

　　最后，97.5美分/磅这样的高价位仍应是我们铭记的重要天花板价，虽然当年超出这个价位的时间长达半年。同样，30美分/磅这样的地板价不能不说是一个诱人的买入良机。从统计的季节性特征看：价格波谷出现的月份为12、10、8、7月，基本上归属每年的下半年，12月份出现几率最高，这与新棉大量上市是相对应的；价格波峰出现的月份为11、10、9、8、7、5、4、3日，而12、1、2月份没有，这也与每年11月中旬后新棉大量上市有关。

　　现阶段，由于新棉收获高峰期过后棉商的套期保值数量趋减，因此商业空头没有太大增长空间。相反，未来几个月里，商业持仓很可能逐渐变为净多头。由于棉花市场多头占据上风，棉价有望保持上涨行情。在宏观经济不出现重大变化情况下，未来几个月内2010年合约将涨到85美分以上。

　　国内方面，郑州棉花期货自2008年11月见底以来，逐步走出了清晰的浪形结构。CF1009上涨A浪运行了8根月阳线，升幅达到3000点；B浪调整了1个月，调整幅度接近A浪升幅的0.382；随后运行的C浪为主升浪，上涨幅度超过了A浪，行情起点以后的第十三个月呈现高位震荡形态。但整理时间不到1个月即向上突破，意味着C浪延伸浪展开，目标高度为A浪的1.618倍，达到18000点。春节前后，D浪调整展开概率增大，而E浪爆发力度与届时郑棉的总持仓量息息相关。