近期美元涨势稍作停顿商品市场便全线回升，金属、棉花(资讯,行情)、白糖(资讯,行情)等出现突破性上涨行情。12月份美元的上涨几乎没有对商品构成什么实质性压力，美元对商品价格的影响力逐渐减弱，商品市场目前已经进入去美元化的时代。

     之所以这次美元上涨对商品市场影响甚微，主要是因为这次美元上涨的主要因素是宏观经济基本面的逐步好转。通常美元上涨会有两个原因，一是经济增长趋势逐步明朗，利率提升压力也随之增加，因利率升高而推动美元上涨，这种情况通常会伴随着通胀出现。二是出现较大的风险事件导致宏观经济的不确定性增强，投资人风险厌恶情绪升高从而将其他投资回收变现美元从而形成美元回流导致美元上涨。第一种情况对于商品来讲，好转的经济基本面既是推高美元的力量，也是改善商品供求关系的主要力量，这时商品市场对美元上涨的反映比较麻木，投资人更多的是关注经济的好转。而第二种情况下经济环境在转坏，因而推动美元上涨的力量同时也是推动商品市场上涨的力量，这时美元上涨与供求关系转坏发生共振，商品市场对美元的上涨反映会非常敏感，比如2008年金融危机就是这种情况。

     现在商品市场与美元的关系正是第一种情况，从2008年四季度至2009年全年，全球各大经济体都在使出浑身解术刺激经济增长，商品市场在资金推动下大幅上涨，但多数大宗商品的供求关系并没有根本改变，产能过剩问题普遍存在。但现在经济的好转让商品的供求关系逐步发生了变化，随着消费的回暖，高库存问题有望缓和，今后金融性因素将与供求关系改善发生共震，共同成为支撑商品价格上涨的主要力量。

     从内外环境对比来看，进入12月份以来国内商品价格要比国际价格更为坚挺，因为国内的宏观经济比国际市场更好。这轮商品上涨的过程中最强劲的是铜、棉花和白糖，这几个品种一个共同特点是其供关系相对而言是最为偏多的，就全球来看有色金属中铜的剩余产能是最小的，而白糖在全球则出现了较大的供求缺口，棉花也是资源最为紧张的品种。这三个品种在12月份美元上涨过程中受冲击最小最先刷新高点，可以将它们视为风向标。

     从商品投资角度看，一方面要关注龙头品种的风向标意义，另一方面要关注品种间的轮动。龙头品种的突破之后会有休整，这时要寻找下一个热点，本周以棕榈油(资讯,行情)和燃料油(资讯,行情)为代表的能源和油脂类品种很可能会成为商品轮动的下一个热点。（文 竹）