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　　□格林期货 李永民

　　尽管上周沪铜受多重利空因素共同影响呈现冲高回落行情，但笔者认为，上述利空因素难以持久，经过调整之后，震荡走高仍是沪铜主流趋势。

　　首先，在“迪拜世界”事件爆发的同时，全球经济继续稳步走好。美国商务部25日报告，尽管9月个人开支环比下降0.6%，但10月个人消费开支环比增长 0.7%，10月的个人所得环比增长0.2%，消费者开支和个人所得的反弹幅度均超出预期，表明不断攀升的失业率并未抑制消费者的需求。欧盟统计局24日公布的数据显示，9月份，欧元区工业订单比前一个月增长1.5%，至目前为止，欧元区工业订单实现连续六个月环比增长，这表明欧元区经济正在逐步走出衰退。

　　其次，中央工作会议强调继续保持适度宽松的货币政策不变消除了市场担忧。从短期看，国内流动性非常充裕；中长期看，尽管2010年信贷数量不如2009年，但仍高于正常年份平均信贷数量，这将对商品期货价格构成强劲支撑。

　　最后，导致沪铜易涨难跌的直接原因就是做多力量来自于场外资金，而做空力量主要来自于场内多头获利平仓。仔细分析年初至今的沪铜盘面表现，可以发现一个规律，每轮上涨行情都伴随着持仓量不同程度增加，而每轮回调都伴随着持仓量的减少，这说明做多力量来自于场外资金，而做空力量主要来自于场内多头获利平仓。上述盘面特点在上周也未能改变。如从11月13日至12月26日，沪铜指数由50588上涨至55678，沪铜指数持仓同期由34.1万手增加到 35.7万手；但随着沪铜指数从11月26日的最高点55678跌至27日的最低点53359，沪铜指数持仓量也由35.7万手减少到35.1万手。从长期看，由于场外资金无限和场外资金不断逢低介入，反弹高点会不断抬高，而随着场内多头平仓、持仓量的减少，场内做空能力会逐渐减弱，回调低点也不断提高，从而导致沪铜指数呈震荡走高行情。