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　　□东华期货研发部 陶金峰

　　BDI指数走高部分说明了钢价上涨的原因，考虑到基本金属、黄金和原油等大宗商品整体向上的趋势，螺纹钢期货有望继续震荡反弹，但空间将受到限制。

　　自9月底以来，BDI指数持续强劲反弹，到11月18日已涨至近14个月来的新高4643，涨幅高达114.65%(20日虽落至4507，但总体仍维持高位)。受BDI指数大幅上涨影响，以及国际铁矿石、焦炭等原材料价格走高和国内电价上调等因素的刺激，以及中国经济增长良好、世界经济复苏势头明显，低利率和宽松的货币政策环境难以改变，市场流动性充裕，螺纹钢期货19日一改近日盘整格局而增仓反弹，20日于新平台之上继续整理。

　　BDI指数还有上涨空间

　　9月24日，BDI指数创下自6月3日以来回调的阶段性低点，随后开始了一波强劲的上涨态势。BDI指数的强劲表现与近期国际铁矿石、煤炭、谷物等干散货大宗商品需求和运输增加有紧密的关系，当然也与市场对后期全球经济复苏特别是中国的经济强劲上涨预期和市场的炒作有关。

　　近期，国内煤炭进口需求锐增，国内铁矿石港口库存下降，国际三大铁矿石巨头意欲上调下年度的铁矿石长协价格三成，日本和韩国钢铁市场回暖，欧美钢铁市场也有复苏的迹象；此外，三季度的主要经济体GDP增长转正和加快，全球经济复苏的势头十分明显，全球对于干散货等大宗商品的需求将继续增加。预计后期BDI指数仍有一定的上涨空间，近期不排除达到4900甚至突破5000以上的可能。

　　钢材原料价格上涨

　　有关研究机构报告显示，截至11月13日当周，国内港口铁矿石库存6574万吨，周下降78万吨，连续8周下降。随着铁矿石库存数量的下降，港口铁矿石价格及国内铁矿石价格也在不断增加。当周青岛港巴西矿粉(65%)价格795元/吨，与前一周相比，每吨增加了20元；印度铁矿石对中国出口价格持续看涨，当周63.5%印粉到中国价格快速涨至100-103美元/吨(CFR)。印粉报价现已升至100-106美元/吨(CFR)，相当离岸价80美元/吨(FOB)。而今年8月初的峰值为110-112美元/吨(CFR)。供应紧张以及港口堆存费用上升，加上贸易商趁机提价，是推动这轮价格上涨的主要原因。国内铁矿石价格也逐步企稳反弹，当周唐山铁精粉价格报收于630元/吨，较前一周上涨30元。境内二级冶金焦价格为1520元/吨，铸造用煤价格2000元/吨，周环比上涨20元/吨。19日国家发改委宣布，自2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。铁矿石、焦炭、废钢等原材料以及电和原油等能源和运输成本的增加，限制了螺纹钢等钢材的进一步下调空间。据Mysteel统计，螺纹钢现货价格已经连续4周反弹。近期武钢、沙钢等大中型钢厂纷纷上调钢材现货价格，表明市场对于钢材现货谨慎看好。

　　螺纹钢库存压力缓解

　　据统计，截至11月13日，全国主要城市长材和板材合计库存为1192万吨，较之前一周下降4万吨；全国主要城市螺纹钢库存387.7万吨，较前一周下降4.2万吨；全国主要城市线材库存115.6万吨，下降6.12万吨。居高难下的库存是导致前期螺纹钢价格难以持续上涨和止涨回调的重要因素。近期国内螺纹钢等钢材库存的下降，给市场多头重新树立了信心，但是也不宜过高估计其利多效应。毕竟目前国内钢材产能过剩的局面仍未根本改观，钢厂受较高的毛利润驱动也难以真正减产，近期螺纹钢期货反弹空间有限。

　　除上述因素外，铁矿石谈判也是影响钢材价格的重要因素。2009年的铁矿石谈判仍久拖未决，必和必拓、淡水河谷和力拓三大矿山图谋联合要求涨价30%，铁矿石谈判前景难以乐观。此外，日韩钢铁的复苏，增强了三大铁矿石巨头对明年市场需求的信心和谈判底气。若2010年三大铁矿石与日韩达成较高涨幅的长协价协议，中方将更加被动，螺纹钢等铁矿石下游产品成本也将因此上升。